事项：

    　　公司发布2021 年半年度报告，2021 上半年公司实现总营收39.5 亿元，同比增加37.27%。实现归属于上市公司股东的净利润5.7 亿元，同比增加45.63%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.2 亿元，同比增加47.31%。

    　　平安观点：

    　　公司毛利率和净利率总体持续增强。据公司公告数据，公司上半年营收39.5 亿元，同比+37.27%，毛利率和净利率分别为25.8%/14.4%，同比提升（2020 年同期数据为24.9%/13.6%）。2016 年以来公司持续保持收入高增长和盈利能力向上，主要是由于公司高端市场份额和LED 渗透率提高所致。

    　　研发能力加强，新项目订单充足，产能持续扩充。2021 年上半年，公司研发费用达到1.65 亿元，同比增加22.7%，研发费用占收入比例为4.2%。

    　　公司在上海设立研发中心，成功研发像素式前照灯，解决成像光学、电子驱动、热量管理等多种技术问题。上半年公司承接27 个车灯开发项目，批产新车型31 个。产能方面，公司智能制造产业园一期、二期项目已经投产，三期项目已经竣工，随着智能制造产业园产能的进一步释放与客户的逐步拓展，将进一步刺激公司营收增长。

    　　塞尔维亚工厂进入投产准备阶段，国际化进程加速。公司塞尔维亚一期工厂2020 年3 月开工建设，目前工厂厂房基建已经完成，进入投产准备阶段。塞尔维亚地处“一带一路”末端，位于欧洲和亚洲的十字路口，是连接欧盟国家、东南欧和亚洲及中东国家各大走廊（航空、铁路、公路和水路）的重要交通枢纽，区位优势明显，星宇股份塞尔维亚项目将提升星宇的国际竞争力，加速全球布局，为星宇股份海外市场发展奠定坚实基础。

    　　盈利预测与投资建议：受益于LED 车灯渗透率的提升和高端客户的拓展，公司的营收和盈利能力同步提升，未来高端车型车灯的国产化率将逐步提升，进一步带来公司业绩的想象空间。结合公司上半年公司业绩和公司最新情况，我们预计2021/2022/2023 年归母净利润分别为14.28 亿/18.32 亿/22.28 亿（原2021 年/2022 年归母净利润预测值为12.78 亿/15.51亿），维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1）芯片短缺问题不能及时解决，如果芯片供应问题不能得到解决，将影响乘用车产量，进而影响公司的业绩；2）如果公司主要客户发生流失或缩减需求，将对公司的业绩产生较大影响；3）公司在建项目投产后经济效益不及预期。