事件：

    公司公告2020 年三季报，1-9 月实现营业收入47.5 亿元，同比增长15.7%；实现归母净利润7.1 亿元，同比增长33.1%；实现扣非归母净利润6.5 亿元，同比增长31.9%。经营活动产生的现金净流量10.4亿元。

    自主车灯龙头腾飞，Q3 业绩超预期

    公司Q3 实现营业收入18.7 亿元，同比增长33.8%；归母净利润3.2亿元，同比增长64.6%；扣非归母净利润3.0 亿元，同比增长65.6%。

    公司收入和利润表现强劲，主要是下游核心客户一汽大众、一汽丰田、广汽丰田、一汽红旗等新车表现超越行业，带动公司业绩更上一层楼。

    毛利率持续提升，费用管控加强

    公司Q3 毛利率29.0%，同比增加4.7pct，前三季度毛利率26.5%，同比增加2.8pct，可能是产品结构优化和产能利用率提升后规模效应所致。公司费用管控加强，进一步增厚业绩，Q3 销售费用率2.3%（同比-0.4pct），管理费用率2.2%（同比-0.4pct），研发费用率4.0%（同比+0.5pct），财务费用率-0.4%（同比-0.6pct）。公司Q3 净利率16.9%，同比增加3.2pct。

    盈利预测及投资建议

    我国车灯行业市场份额集中在少数的市场领先者，公司是自主车灯企业的龙头，受益汽车市场的消费升级和零部件的进口替代，公司产品结构持续优化，量价齐升保障公司业绩高增长。智能驾驶的渐行渐近，车灯将从传统零部件向电子化、智能化方向升级，车灯行业前景广阔。公司盈利能力持续提升，Q3 业绩超预期，上调公司盈利预测，预计2020-2022 年EPS 分别为3.80 元、4.75 元、5.71 元，对应PE 分别为42.7 倍、34.2 倍、28.4 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：新品放量不及预期；新客户拓展不及预期；汽车市场景气度低迷；宏观经济下行风险。