2013年1-9月,公司实现营业收入5.58亿元,同比下降7.86%;营业利润7226万元,同比下降21.19%;归属母公司净利润6401万元,同比下降22.24%;每股收益0.20元。

    7-9月,公司实现营业收入1.92亿元,同比下降23.65%;实现营业利润1876万元,同比下降5.99%;归属母公司净利润1583万元,同比下降15.81%;每股收益0.05元。

    发货延迟导致公司收入下滑。公司主要产品为空冷器、压力容器、石油钻采设备以及分离技术产品和监测分析技术产品等,主要下游为石油石化行业。2013年,公司主要客户三大石油公司项目资本性支出有所减少,新开工项目和扩建、扩能项目较2012年明显下降,导致公司国内订单承接和交付情况下滑。国外方面,由于中东、南非等产油国局势持续动荡,直接影响到公司正在跟踪和谈判的有关项目,造成一些前期跟踪的项目无法顺利签署订单或订单生效,公司海外业务尚无法达到2008年前水平。

    前三季度,公司收入同比下降7.86%,三季度单季度收入同比下降23.65%。需要说明的是,公司有一项出口项目(2.01亿元)已于9月底完成制造,因船期推迟,项目收入未在三季度确认。若确认此笔收入,则前三季度收入同比增长25%。

    在手订单尚较为充足。截至2013年9月30日,公司在手合同总额为14.88亿元,为2012年收入的1.75倍。公司目前在手订单尚较为充足,我们认为能够保证2014年生产。

    毛利率有所恢复。2013 年前三季度,公司综合毛利率为36.06%,同比增长2.28 个百分点;三季度单季度综合毛利率为37.38%。公司毛利率水平实现恢复性增长。

    期间费用率有所增长。2013年前三季度,公司期间费用率为22.59%,同比增长3.67 个百分点。其中:销售费用率同比增长3.58个百分点至7.38%,管理费用率同比下降1.82个百分点至10.56%,财务费用率同比增长1.92 个百分点至4.65%。

    盈利预测及估值。我们预计2013-2015年的EPS分别为0.27元、0.30元和0.35元,按照最新收盘价12.24元,对应的动态市盈率分别为45倍、41倍和35倍。公司目前订单充足,维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示:下游资本支出持续下滑的风险。