投资要点

    公司发布三季报,净利润同比下滑 22%

    公司上半年实现营业收入 5.58 亿,同比略有下滑 7.8%;归属上市股东净利润6400 万,同比下滑 22% ;实现每股收益 0.2 元,略低于我们之前预期。净利润下滑幅度较大的原因是产品结构变化导致低毛利产品占比提高,以及销售费用和财务费用的增加。

    在手订单充足、全年业绩料将有所好转

    截止三季末,公司在手订单 14.9 亿元,相比中报增幅较大,显示新接单状况良好。公司有 2 亿元的出口订单已完成制造待交货,预计这部分将在四季度确认收入。 预收款相较年初增加 25%,存货达 6.7 亿,四季度收入确认值得期待,将显著改善全年业绩表现。

    期待球罐成为新增长点

    三大油资本支出减少,具体表现为行业投资、新开工项目和扩能扩建项目较去年有所减少。传统产品热交换技术产品收入有所增加,毛利率水平略有提高至36%。是球罐业务两台球罐压机设备已经到位,达产后将增加两倍产能。受益与天然气需求的大发展以及沿海地区的 LNG 接收站逐步建成运行,将成为公司业绩亮点。

    盈利预测及估值

    公司目前在手订单饱满,存货充盈,预计四季度收入确认增加将改善全年业绩表现。预计公司 2013-2015 年的每股收益为 0.36、0.49 和 0.67 元,以 10 月 25日收盘价 12.24 元来计算,对应 PE 分别为 34、25 和 18 倍,维持 “增持”评级。