投资评级与估值：我们认为由于油价高企、油公司盈利能力持续增强、刺激政策进入密集出台期，石油石化设备迎来行业景气周期。石油炼化领域换热器将向板壳式转换，公司是科研院所的业内技术翘楚，板壳式换热器国内唯一生产厂商，拥有雄厚的客户资源，成长空间广阔，市占率将不断提升。控股股东背景雄厚，业务向电力冶金、船舶等行业多元化经营有保证。同时公司高管对公司未来发展充满信心，以平均1.8 倍年薪的资金首次购买公司股票，高管利益与公司发展挂钩。我们预计2011-2013 年EPS 为0.50、0.71、0.91 元，复合增速34.9%，对应PE32、23、18 倍，给予增持评级。

    我们的核心观点：

    1、板壳式换热器国内唯一生产厂商，市占率逐步提升。公司产品具有核心竞争力，板壳式换热器国内唯一生产厂商，板壳式换热器渗透率逐步提高，公司将在下游需求向板壳式换热器转换的过程中直接受益，市占率逐步提升。

    2、石化换热器市场仅占换热器空间的30%，控股股东背景雄厚，下游多元化经营有保证。换热器被广泛运用于石油、电力、化工、冶金等工业领域，石化换热器2009 市场空间约为153 亿，仅占换热器空间的30%。控股股东国机集团工程承包能力强，拥有电力、冶金矿山、汽车工程等多项总包能力，公司下游扩张有保证。

    3、公司高管以自有资金首次购买公司股票，显示对未来发展的信心。公司高管以自有资金首次购买公司股票，绝对金额虽不高，但平均购买金额与年薪相比倍数却高达1.8 倍，显示了极强的对公司未来发展的信心，将高管利益与股东利益紧密连接。