主要观点

    （1）公司净利增长超预期，同比超过100%。

    得益于中国三大石油公司对下游行业的投资需求，公司热交换器、球罐、钻采等产品营收增长分别为45.59%，172.91%和105.33%，对应毛利率也达到1,6%-5.4%的增长。在机械类上市公司中公司20%左右的净利率为行业翘楚。石油石化设备投资的大趋势不变，公司产品的先进性在2-3年内无法超越，未来业绩和毛利率可以保证。

    （2）各项主营业务大幅提升，且保证平均毛利在30%以上。

    热交换器产品占收入70%以上，增速达到45.59%，保证公司业绩增长的大趋势。球罐和钻采产品本身得益于国家LNG投资和石油开采的大格局，短期和长期都将保持高速的增长。本期内超过100%左右的业绩贡献，符合预期。且公司多种产品由外包转为自制，提高了毛利率和价格竞争优势。在目前机械行业普遍低毛利的情况下，公司净利率就达到20%，诠释民族品牌高端装备。

    （3）检验检测业务毛利高达76.74%，营收同比增长151.57%。

    安全生产是国家越来越重视的领域，出于企业自身良性发展的要求，企业的管理者将会投入更多的资金和精力用于相应的检验检测业务。石油石化的检验业务有较高的准入门槛，公司具有较为完备的检测设备和技术储备，在国内的竞争中处于绝对的强势地位。目前发展到为用户实施在线的现场检测，随着未来的国家大型石油石化工程的对安全性的要求提高，该类业务还将持续高增长。

    （4）盈利预测和建议：维持推荐评级。我们维持公司2011 至2013 年摊薄后EPS 分别为0.53 元、0.71 元和0.91元，对应动态PE为24X、18X和14X。我们预测公司近三年复合增长率40%，对应11年ESP给予35X估值，六个月目标价18.55元。

    风险提示

    1、关注石油石化建设周期风险。

    2、大型设备的运输风险。