公司于2011年6月发行A股8000万股并上市。2011年上半年，公司实现营业收入3.12亿元，同比增长42.94%；营业利润6992.56万元，同比增长114.56%；归属母公司所有者净利润6410.57万元，同比增长104.68%；基本每股收益0.27元。

    石油石化设备行业技术领先公司。公司主营业务为石油、石化专用设备制造与服务以及其质量性能检验检测服务，其中石油石化设备包括热交换技术设备、分离技术设备、球罐及容器技术设备、石油钻采技术设备等。公司原为国家一类科研院所——兰州石油机械研究所的子公司，是其科研、产业化实施的载体。在公司的重组改制过程中，兰石所将自己与公司相关的经营性资产全部重组给了公司，因此公司在行业内处于技术领先地位。

    上半年各项业务业绩增长良好。报告期内，公司新签合同共计4.93 亿元，比去年同期增长48.5%；收入3.12 亿元，同比增长42.94%；毛利率达到38.99%，同比增长3.60 个百分点。各项业务业绩增长良好，其中：

    热交换技术类产品实现营业收入2.20 亿元，收入占比为70.72%，同比增长45.59%。伴随国际、国内经济复苏，公司主要客户受金融危机的影响逐渐消除，原暂缓投资的新建或改扩建项目陆续重新启动，自2010 年以来，公司获取订单的情况逐渐恢复，热交换技术类产品订单量回升，依然是公司的优势产品。

    球罐及容器技术类设备实现收入3118.29 万元，占当期收入的比重10%。一直以来公司在该领域的技术实力全国领先，目前公司集设计、制造、安装、监理、技术服务于一身。此类设备受金融危机影响小、市场需求良好，公司向冶金、石油炼化领域的主要客户销售均实现增长。

    分离技术类设备占上半年收入总额的1.81%。受到金融危机的滞后性影响，此类订单减少，销往海上油田的设备减少尤为明显，导致收入下降81.69%。

    钻采技术类设备受金融危机影响小，报告期内公司具备了此类产品的自制能力，成本控制增强、产品价格更具优势，新开拓了冶金领域的客户，销售收入增长105.33%，占上半年收入总额的10.66%。

    检验检测等技术服务业务快速发展。随着国家对安全生产的日益重视，全国石油石化企业加大在安全检测等技术咨询方面的支出，公司检验检测等技术服务业务在报告期内快速发展，收入规模持续增长，占营业收入的6.79%，同比增长152%。

    募投项目带来巨大增长空间。公司一直面临产能不足的问题，近年来产能利用率在100%以上。IPO 募投项目将增加年产能：板式空冷机产能7000 吨，大型板壳式换热器25 台套，大型空气预热器80 台套，油水分离装置15 台套。募投项目达产后，焊接件加工能力从5200 吨提高到12000 吨，机加工件加工能力从2000 吨提高到5000 吨，从而解决公司产能瓶颈问题。募投项目建设期2 年，完全达产后将新增营业收入11.97 亿元，净利润2.30 亿元，为公司带来巨大的增长空间。

    盈利预测。我们预计公司2011-2013 年的每股收益分别为0.49 元、0.69 元和0.84 元，按照8 月19 日股价12.86 元测算，对应动态市盈率分别为26 倍、19 倍和15 倍。鉴于公司为石油石化设备领先企业，未来增长空间巨大，我们首次给予公司“增持”的投资评级。

    风险提示：石油石化行业景气周期波动的风险，募投项目产能消化风险。