投资要点：

    蓝科高新，是一家主要从事石油、石化专用设备的研发、设计、生产、安装、技术服务以及石油、石化设备的质量性能检测检验服务的公司。

    公司原为国家一类科研院所——兰州石油机械研究的子公司，在公司的改制过程中，兰石所将自己与发行人相关的经营性资产全部重组给了发行人。兰石所的技术积累得以由发行人继承和发展。

    公司的各项业务都是与石油石化行业密不可分的，因此公司所在细分行业的增长也与石油石化行业的增长息息相关。今年，我国石油表观消费量一直保持稳定的增长。同时，我国三大石油公司每年的固定资产投资增速达到27%。受益于此，我国近年石油石化设备行业年均增速达到了38%。

    公司所处石油石化设备制造业行业壁垒体现在两个方面，一，石油石化设备中的特种设备，其设计和生产必须经过有关部门的许可。二，石油石化设备安全性要求较高，不具备一定资质、业绩和信誉积累的新进入者难以进入石化企业的供应系统。检验检测服务的市场门槛更高，开展检验检测业务必须经过国家质量监督管理部门的认证许可，获取相关资质。

    产能不足一直是抑制公司发展的瓶颈之一，近年来公司产能利用率一直超过100%，募投项目达产后，焊接件加工能力从5200 吨提高到12000 吨，机加工件加工能力从2000 吨提高到5000 吨。募投项目将打开公司增长空间。

    我们预计公司未来三年公司业绩为0.50 元，0.69 元和0.83 元。我们认为可以给予2011 年25-30 倍PE，对应合理股价区间12.5-15.0 元。

    建议以2010 年摊薄30 倍左右PE 询价，询价区间10-11 元