报告要点

    　　事件描述

    　　宁波建工发布公司2015 年年度报告，报告期内实现营业收入132.76 亿元，同比下降2.70%，毛利率9.48%，同比上升0.51%，实现归属于母公司所有者净利润1.91 亿元，同比上升3.86%，EPS 0.39 元。

    　　其中，第4 季度实现营业收入44.42 亿元，同比下降3.60%，毛利率8.80%，同比上涨0.69%，实现归属于母公司所有者净利润0.47 亿元，同比上升0.29%，4 季度EPS0.10 元，3 季度EPS 0.11 元。

    　　事件评论

    　　营收下降，毛利率微升保业绩：受房地产下行和投资增速下滑影响公司在建项目规模总量下降，营收下降2.70%。盈利能力方面，基建行业竞争激烈，公司强化内部管理，控制成本，带动毛利率上升0.51 个百分点。费用方面，期间费用同比增加0.44 亿，由于人工费用增加，管理费用同比增加0.31 亿，同时由于利息支出增加，财务费用同比增加0.17 亿。营业外收入、支出影响叠加较去年减少0.28 亿，导致最终净利润1.91 亿，同比上升3.86%。此外，公司经营活动产生的现金流量净额1.58 亿，较上期-6.02 亿大幅增加，主要因为工程款回收增加。

    　　公司四季度主营44.42 亿，同比下降3.60%，毛利率同比上涨0.69%，期间费用同比增加0.33 亿，导致归属净利润同比上升0.29%。

    　　主营稳健，打造宁波建筑领域龙头：由于宏观经济下行，基建相关订单普遍下滑，但公司收购置化建设、宁冶勘，设立建工集团，完善公司建筑业产业链，优化业务结构，凭借良好的业务基础，营收利润总体保持良好态势。今年年初公司聘请新总经理，业务拓展和转型加速。

    　　增资建工建乐，子公司间形成协同互补的市场拓展态势，综合服务的能力得到增强，叠加今年全国PPP 订单集中释放，公司业绩值得看好。

    　　携手中经云，抢占IDC 建设运营市场：公司与中经云、融美科技，签署国家信息中心新一代节能、安全、绿色云计算数据中心建设的战略合作协议，出资8,800 万间接参股中经云，中经云背靠国家信息中心，资源、渠道优势显著。公司已中标光磁混合架构大数据云存储研发应用中心项目6.17 亿大单，有望在IDC 建设运营市场占得先机。公司还设立雍胜投资，收购南非安兰证券，实业经营和投资双轮驱动。

    　　预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.43 元、0.49 元，对应PE 分别为26、23 倍，给予“增持”评级。