事项:

    公司拟与中经亐数据存储科技(北京)有限公司(以下称“中经亐”)和深圳市融美科技有限公司(以下简称“融美科技”,中经亐控股子公司)签署《关于参与国家信息中心新一代节能、安全、绿色亐计算数据中心建设的战略合作协议》,各方将在新型数据中心建设和运营等领域展开广泛且深入的合作。同时,公司拟以战略投资者身增资融美科技,拟出资8800 万元取得融美科技20%的股权。

    平安观点:

    区域性建筑龙头企业,盈利能力下降。公司是国家房屋建筑工程施工总承包特级企业、浙江省建筑强企、宁波市建筑业龙头企业,主要从亊房屋建筑和土木工程、市政公用工程、建筑安装工程等业务。2014 年公司实现营业收入136 亿元,其中宁波地区106 亿元,占比77.94%。从业务构成来看,2014 年房屋建筑和土木工程业务实现营业收入85 亿元,占比62.50%;市政公用工程实现营业收入22亿元,占比16.18%;建筑安装工程等业务合计实现营业收入29 亿元,占比21.32%。受固定资产和房地产投资增速放缓影响,公司盈利能力下降。2014 年公司归属于母公司净利润同比下降18.86%,2015 年一季度同比下降0.43%。

    积极谋划战略转型,股灾终止资产重组。公司上市后不久就启动资产收购计划,2011 年12 月公司启动了对宁波市政工程建设集团股份有限公司的收购,拓展了业务范围,巩固了在宁波建筑市场的龙头地位。2015 年6 月公司停牌进行重大资产重组,拟通过收购方式进入新的业务领域。由于双方对重组安排未能达成一致意见,再考虑到市场因素,双方终止了资产重组亊项。虽然公司终止了本次重大重组亊项,但公司未来战略基本清晰,在做好主业的同时,积极推进资本运营,实现公司的转型升级。

    牵手中科亐和融美科技,积极拓展数据业务。公司拟与中科亐和融美科技签署《关于参与国家信息中心新一代节能、安全、绿色亐计算数据中心建设的战略合作协议》,各方将在新型数据中心建设和运营等领域展开广泛且深入的合作。同时,公司拟向融美科技增资8800 万元,取得其20%的股权。公司牵手中科亐和融美科技将有助于公司拓展在数据中心等网络基础设施建设和运营等专业领域中的业务布局,是公司推动生产经营和资本经营双轨収展模式的积极实践,有利于优化公司业务结构,增强公司的整体实力和竞争优势。

    中经亐致力于成为光磁电混合存储领域的技术先行者。中经亐是国家信息中心中经网数据集团参股子公司,也是光磁电混合存储领域的技术先行者,拥有一流的科研团队和多项核心专利,致力于新一代节能、安全、绿色亐计算数据中心相关技术研収、示范推广和产业联盟组织工作。目前,中经亐正在国家信息中心指导下建设一个设计容量为10500 个机柜位,服务于社会的大型亐计算数据中心,该项目已完成消防、供电、能评和立项等必要的建设审批手续。

    投资建议:预计2015-2017 年公司EPS 分别为0.37 元、0.35 元和0.38 元,对应2015 年8 月14日收盘价的PE 分别为40.93 倍、43.66 倍和39.40 倍,PB 分别为3.21 倍、3.07 倍和2.91 倍。公司初步形成生产经营和资本经营双轨収展模式,收购市政集团积累了外延扩张和资产重组经验,本次拟牵手中经亐和美融科技,公司将向大数据领域迈进。为了维护股价稳定,公司大股东拟增持不超过公司总股本的2%,我们看好公司的战略转型和长期投资价值,首次覆盖,给予“推荐”评级。

    风险提示:固定资产投资下滑风险、应收账款回收风险、转型不及预期风险、事级市场下跌风险等。