光大证券披露2020 年半年度报告,业绩超出预期2020 年上半年，公司实现营业收入63.15 亿元，同比增长7.75%；归属于母公司股东的净利润21.52 亿元，同比增长33.74%。上半年EPS为0.47 元，同比增长33.74%；上半年加权ROE 为4.44%，同比增加1.09 个百分点，业绩超出市场预期。

    　　投行业务实现较大突破，同比增长45.21%

    　　公司2020 年上半年实现投行业务收入11.61 亿元，同比增长45.21%。

    　　2020 年上半年，公司完成股票承销家数18 家，市场排名第6 位；股票承销金额75.30 亿元，同比增长95%；股权主承销业务收入市场排名第4 名；完成IPO 承销11 单，市场排名第3 名。

    　　经纪业务同比增长15.85%

    　　公司2020 年上半年实现经纪业务收入15.96 亿元，同比增长15.85%。

    　　上半年累计新开户21 万户，同比增长23%；客户结构进一步优化，高净值客户数较上年度末增长9%。截至2020 年6 月末，公司代理买卖证券净收入市场份额（含席位租赁）为2.28%，市场排名第15 位。

    　　资管业务同比增长57.7%

    　　资管业务收入6.35 亿元，同比增长57.7%。2020 年，受行业去通道影响，公司资产管理规模有所下降。截至2020 年6 月末，光证资管受托管理总规模2,288.97 亿元，较年初减少6.15%；主动管理规模1,490.95 亿元，较年初减少2.02%。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们上调2020-2022 年净利润预测为35.63 亿元、42.83 亿元、51.32亿元，增速为527%/20%/20%，每股收益为0.47 元、0.56 元、0.67元，当前股价对应的PE 为47.6/39.6/33.0x，PB 为3.3/3.2/3.0x。我们对公司维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；创新推进不及预期等。