事件：公司发布2016 年三季报，报告期内实现营业收入78.5 亿元，同比增长0.6%，实现归母净利润1.9 亿元，同比下滑30.8%。

    　　三季度调减新能源补贴数额，影响净利润水平。9 月份公司接到财政部的专项检查处理决定，对2015 年暂未下发的1.1 亿元不予补助，公司在三季度对涉及金额进行调整，三季度调减收入6719 万元，净利润调减5711.2 万元。对三季度影响较大，除开补贴调减影响，前三季度净利润为2.4 亿元，仍然同比下滑10%，和公司传统车前三季度销量下滑14%有直接关系。

    　　新能源产品受到好评，能源站推进拖累推广。前三季度盼达用车推广比较顺利，目前运行车辆约为1700 多辆，已覆盖重庆、成都、绵阳、杭州和济源，并且受到用户的热捧，运营状况良好。但是能源站用地的问题拖累了盼达用车的推广速度，使得公司新能源汽车上量速度并没有达到之前的预期。随着能源站的建设推进，明年新能源板块业务有望走出低谷。

    　　传统车推陈出新，明年传统车销量有望改善。今年3 月公司推出了迈威7 座SUV车型，目前经销商侧月出货量超过6000 台，对冲了公司乘用车老产品的下滑，迈威车型今年有望帮助公司重构下游渠道，预计年底公司将推出7 座MPV 新车型，打开明年销量的大门。

    　　盈利预测与投资建议。公司业绩受到补贴调减影响较大，建议关注明年业绩反转机会。我们下调2016-2018 年EPS 预测分别为0.24 元（0.43 元）、0.4 元（0.68 元）和0.46 元（0.85 元），对应PE 分别为40 倍、25 倍和21 倍。下调为“增持”评级。

    　　风险提示：新能源汽车推进不及预期、能源站建设不及预期的风险。