随着电池供应商进入企业目录，公司新能源汽车下半年将进入放量阶段，6 月新能源汽车销售实现2388 辆即是验证。公司新能源汽车产品主打运营领域（出租车、分时租赁、物流车等），且公司是新能源汽车运营全产业链布局，将明显受益运营领域的发展。公司是国内稀有的换电模式推行者，换电最契合新能源汽车运营，我们看好公司在运营和换电模式上的发展前景。我们预计，2016-2018 年对应EPS 分别是0.68 元、0.88 元和1.05 元，对应PE 为17X，13X 和11X，给予“强烈推荐”评级。？ 事件：公司近期公布6 月份产销数据，其中新能源汽车销售2388 台，同比增长29.36%，环比增长1280.3%，我们点评如下：

    　　公司新能源汽车推广进入放量阶段：因电池供应商迟迟没有进入产品目录，公司上半年新能源汽车销量欠佳，16 年1-5 月累计销售新能源汽车1593 辆，月均仅约300 辆。随着公司两大电池供应商进入产品目录后，不确定性消除，公司产品进入放量阶段，仅6 月份即实现销售2388 辆。我们预计，16 年下半年公司新能源汽车将继续发力，预计仅高速电动车部分将完成2-2.5 万辆，贡献主要业绩增量。

    　　公司分时租赁推广力度加大：分时租赁平台——盼达租车是公司新能源汽车主要推广渠道，近日推广力度加大，抢先布局分时租赁站点。依据公司盼达租车APP 上显示的网点数量，分时租赁站点当前主要集中在重庆和杭州两个城市，重庆分时租赁站点最多，约50 个。杭州市大约11 个站点，另外，河南，重庆、杭州等地仍有近40 个预设网点将建成。数量仍在持续增加。

    　　近期央视等官媒持续跟踪报道，展现了对公司转型模式的认可：CCTV-1《新闻联播》和《焦点访谈》相继播出力帆汽车独树一帜的新能源汽车解决方案。

    　　一周内四次出现在央视报道中，对力帆从传统汽车转型新能源汽车给予高度认可，报道中对力帆集团的分时租赁平台、新能源换电模式进行了较详细的介绍。我们认为，换电模式一直在国内存在争议（与充电模式相比，存在明显优劣势），此次官媒的认可有利于换电模式在国内的推进。

    　　公司是目前A 股里面较少对新能源汽车运营全产业链布局的企业，布局电池、能源站、整车制造和汽车运营全链条：公司新能源汽车产品主要应用于公共运营领域，包括分时租赁、出租车、物流车等。公司新能源汽车以换电模式为主，更贴合汽车运营行业属性。依靠电力改革，公司能实现从电厂获得较低用电价格，且能源站利用低成本“谷电”对电池统一充电，统一维护，大幅提升电池的寿命，降低成本。而分时租赁平台则实现运营车辆的快速推广，保障换电收入。我们认为，新能源汽车运营只有全产业链布局，才能获取整个产业链的超额收益，无疑公司将是新能源汽车运营的受益标的。

    　　风险提示：新能源汽车运营推广进度低于预期，能源站建设进展低于预期。