投资要点:

    5 月新能源乘用车销量继续向好,预计7 月份开始放量。5 月新能源乘用车销量2.6 万辆,同比增长1.4 倍,环比增长27%。我们预计6 月中旬开始,电池目录、补贴目录将相继发布,7 月份新能源汽车产销进入放量阶段,估计全年销量中枢约55 万辆。

    力帆乐途电动物流车即将进入放量阶段。电动物流车有望进入新一批的补贴目录,前期积攒订单将集中释放,迎来产销高峰,我们预计全年销量10 万台以上。力帆乐途电动物流车有望在顺丰、中国邮政的区域性招标中胜出,我们估计16 年释放销量1 万台以上。

    盼达用车顺利扩张,打造绿色、智能出行服务平台。盼达用车杭州站点5 月份投入运营,加速抢占线下资源,构建进入壁垒,定位智能、绿色出行服务提供商。电动车是载体,用户、交通、车辆大数据体是价值核心。我们预计年内杭州将投放约1000 台,全国约6000 台,扩张稳步推进,平台雏形初现。

    布局电动汽车全产业链,竞争力全面提升。公司已掌握整车制造、车联网、动力电控、换电核心技术,定增继续布局电池、电机、变速器,车型竞争力有望全面提升,从产品端为用户提供高品质的出行体验。

    盈利预测与投资建议。公司新能源布局战略不断完善,分时租赁外地扩张进展顺利,新能源汽车产销即将开始放量。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.74 元、1.14 元、1.59 元,对应2016 年6 月15 日收盘价PE 分别为14.5倍、9.4 倍、6.8 倍。给予对应2016 年动态PE 平均27 倍,目标价20 元,维持“买入”评级。

    风险提示。系统性风险;新车销量不达预期。