投资要点:

    控股海博瑞德(重庆),掌握新能源汽车动力控制技术。公司全资子公司力帆乘用车拟与海博瑞德(北京)共同出资设立海博瑞德(重庆)动力控制系统有限公司,其中力帆乘用车出资不超过5610 万元,将取得海博瑞德(重庆)不少于51%的股权。海博瑞德承诺标的公司2016 年/2017 年/2018 年不含税销售收入分别达到0.58 亿元/1.91 亿元/3.25 亿元,税后净利润不低于-0.11 亿元/0.13 亿元/0.29 亿元。本次投资有助于公司在新能源汽车行业的发展布局,利用海博瑞德在节能与新能源汽车的动力控制系统的独特优势,增强公司新能源汽车的竞争优势。

    海博瑞德技术实力业内领先。海博瑞德是中国本土领先的汽车动力电子控制核心技术和产品的研发及生产厂商,核心团队拥有十余年经验,节能汽油发动机管理系统(EMS)、天然气发动机管理系统和新能源汽车动力控制器MCU 已经批量销售,并在纯电动及混合动力汽车动力总成控制系统、增程式电动汽车增程器控制系统等领域与国内整车厂展开密切合作,主要客户包括众泰、力帆、吉利、上汽通用五菱、北汽银翔等。

    盼达用车外地扩张进展顺利,打造绿色、智能出行服务平台。盼达用车杭州站点于5 月下旬投入运营,我们预计年内将投放车辆1000 台,后续有望辐射上海等核心省市,估计2016 年底全国分时租赁规模6000 台。盼达用车定位绿色、智能出行服务平台,将有效补充公共交通和自驾车辆的出行方式,未来有望成为集用户数据、交通数据和车辆数据的大数据公司,价值空间巨大。

    传统汽车业务迎转机。公司传统汽车业务战略愈发清晰,发力高性价比家用车型。据搜狐汽车报道,7 座SUV 迈威已于5 月上旬到店销售,中型7 座SUV X80将于7 月份上市,7 座MPV 车型将于10 月份上市,我们预计2017 年三款新车将贡献销量25 万辆,带动经营业绩大幅增长。

    盈利预测与投资建议。公司新能源布局战略不断完善,分时租赁外地扩张进展顺利,传统汽车业务迎来转机。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.74 元、1.14 元、1.59 元,对应2016 年5 月26 日收盘价PE 分别为13.1 倍、8.5 倍、6.1 倍。参考可比公司估值水平,给予对应2016 年动态PE 平均27 倍,目标价20 元,维持“买入”评级。

    风险提示。系统性风险;项目进度不达预期。