2011年1-6月公司实现营业收入41.36亿元，同比增长25.11%；归属母公司所有者的净利润2.06亿元，同比增长1.82%，EPS为0.22元。2季度公司实现营业收入23.61亿元，同比增长20.41%，环比增长33.03%；归属母公司所有者的净利润1.08亿元，同比减少12.93%，环比增长10.62%，EPS为0.11元。

    2季度毛利率降幅缩小，但期间费用率反弹。受上半年主要原材料价格普遍高涨的影响，上半年公司综合毛利率为16.95%，同比下降1.41个百分点，不过2季度环比上升0.39个百分点，同比降幅缩小到0.60个百分点。在国内连续加息提准和欧美债务危机的影响下，预计下半年原材料价格有望回落，公司的毛利率有望持续好转。上半年公司期间费用率为9.84%，同比下降0.08个百分点，但2季度环比上升1.56个百分点，同比也上升0.64个百分点。

    募投项目年内全部投产，乘用车业务仍是亮点。公司动力基地项目已建设完成，摩托车生产基地建设项目也已基本完成，二期5万辆乘用车项目下半年即将完成。公司上半年乘用车销售收入同比增长62.54%，远高于行业平均水平，主要得益于公司的准确定位，公司乘用车业务专注于国内三线及以下城市和出口市场，而这部分市场景气度相对较高并且仍有望延续，在下半年“金九银十”的销售旺季即将到来之际，募投项目投产将继续支撑公司乘用车业务的快速增长。

    出口持续高速增长。公司出口业务延续了2010年的高速增长态势，上半年出口收入同比增长48.95%，收入占比达到48.84%。根据中国汽车工业协会的统计数据，7月份我国汽车出口量达7.33万辆，同比增长57.70%，并且超过了上半年的累计增速，景气度继续维持高位，公司下半年出口收入仍有望维持高速增长。

    公司持有大量重庆银行股票，未来或可带来可观投资收益。公司持有重庆银行1.29亿股权，股比为6.41%，平均成本为1.16元/股。2009年4月，重庆银行的股东大会就通过了《拟申请首次公开发行境内上市人民币普通股（A股）股票的议案》，上市方案框架基本确定，拟发行数量不超过7.705亿股，拟募集资金在50亿左右，正在等待时机上市。预计一旦重庆银行成功上市将为公司带来潜在投资收益7.53亿元，折合EPS0.79元。

    盈利预测与评级。预计公司2011-2013年EPS为0.47元、0.60元、0.82元的，按当前收盘价9.76元计算，对应的动态PE分别为21倍、16倍、12倍，考虑公司乘用车销量持续向好，维持“增持”投资评级。

    风险提示。（1）下半年钢材、铝、橡胶和塑料等主要原材料价格降逆势上涨的风险；（2）乘用车出口增速下滑的风险。