23H1 营收、净利润实现双增长，公司业绩稳中向好中国中车23H1 实现营业收入873.0 亿元，同比增长7.4%；归母净利润34.6亿元，同比增长10.5%；每股收益0.12 元。23H1 综合毛利率为21.1%，同比上升1.0 个百分点；净利率为5.2%，同比上升0.2 个百分点。23H1 公司实现经营活动现金净流出147.8 亿元，主要系报告期内公司购买商品、支付劳务的现金流出较大。

    铁路装备业务稳步推进，新产业增长强劲

    23H1 公司铁路装备业务实现营收285.63 亿元，同比增长13.99%，其中机车/客车/动车组/货车收入分别为94.80/13.63/137.33/40.87 亿元，同比增长13.58%/11.12%/95.46%/52.02%，随着疫情后铁路客流量的持续回升，动车组实现超95%的营收增幅，成为该板块业绩第一增长点。新产业业务已逐渐发展成为公司支柱业务，23H1 实现营收368.49 亿元，同比增长21.03%，该板块增长主要由储能设备和高端零部件贡献。23H1 公司实现了海上风电关键技术的突破，并获得首个海上风电市场项目订单，在国家产业政策的强力支持下，风电业务将成为公司发展的新赛道。

    研发投入不断加大，全力攻关核心技术

    公司始终保持较高水平的研发投入，23H1 研发投入49.2 亿元，占总营收的5.6%。公司推进重大产品研制，CR450 动车组创交会时速891 公里的世界新纪录，雅万高铁联调联试综合检测列车时速达到350 公里，时速80 公里A/B 型中国标准地铁列车成功下线。

    公司加速海外业务拓展，销售网络持续优化

    23H1 公司新签订单1357 亿元，同比增长3.7%；其中海外订单308 亿人民币，同比大幅增长78.0%。公司积极参与“一带一路”建设，海外订单增长迅速，首次向阿联酋出口客运内燃动车；首次与与新加坡陆路交通管理局签订全寿命周期项目；首批出口南美洲的大功率风力发电机顺利装车发运。

    维持“增持”评级

    随着政策放开，轨交客流回升，招标启动，公司产品需求有望继续复苏；我们维持公司23-25 年EPS 预测0.42/0.45/0.48 元。维持公司A 股和H 股“增持”评级。

    风险提示：行业政策变化风险、产品降价风险、新业务拓展不顺风险