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    公司发布2024 年Q3 业绩报告，公司前三季度实现营业收入3919.68 亿元，同比增长2.85%；归母净利润292.99 亿元，同比增长8.11%；扣非归母净利润286.86亿元，同比增长5.42%。其中2024 年Q3 实现营业收入1259.95 亿元，同比增长2.92%，环比减少4.17%；归母净利润74.87 亿元，同比增长7.76%，环比减少43.34%；扣非归母净利润70.05 亿元，同比增长3.54%，环比减少44.06%。

    移动业务价值持续提升，5G 套餐渗透率突破80%移动通信服务方面，公司推动标准产品与云、AI、量子、卫星等战新要素加速融合，围绕融合场景加快平台内容填充和智能化升级，促进移动业务价值持续提升。

    2024 年前三季度，移动通信服务收入达到1568.23 亿元，同比增长3.2%，移动用户数达到4.23 亿户，同比增长4.15%，移动用户净增1490 万户，同比增长1.85%；5G 套餐用户达到3.45 亿户,同比增长12.17%，净增2640 万户，渗透率达到81.6%，移动用户ARPU 为45.6 元，保持平稳。

    公司加快FTTR 升级，紧抓数字化转型机遇

    2024 年前三季度，公司固网及智慧家庭服务收入达到956.24 亿元，同比增长2.90%，有线宽带用户达到1.96 亿户,同比增长3.70%，智慧家庭收入同比增长17%，宽带综合ARPU 为47.8 元。产业数字化方面，2024 年前三季度，公司产业数字化业务收入达到1055.49 亿元，同比增长5.8%。

    深入实施云改数转战略，给予“买入”评级

    我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为5336.64/5608.01/5918.86 亿元，同比增速分别为5.08%/5.09%/5.54%；归母净利润分别为324.77/345.33/365.68 亿元，同比增速分别为6.67%/6.33%/5.89%。EPS 分别为0.35/0.38/0.40 元。鉴于公司全面推进高质量发展，不断提高核心竞争力，我们维持“买入”评级。

    风险提示：用户增长不及预期的风险；政企业务回款不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。