事件：公司2024年上半年营业收入为2660亿元，同比增长2.8%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为218和217亿元，同比分别增长8.2%和6.0%。

    　　点评：

    　　上半年业绩持续增长。公司2024年上半年营业收入为2660亿元，同比增长2.8%，其中公司上半年服务收入为人民币2462亿元，同比增长4.3%，高于同期我国电信业务收入同比增速；归母净利润、扣非后归母净利润分别为218和217亿元，同比分别增长8.2%和6.0%。

    　　移固业务：收入与用户规模持续增长。2024年上半年，公司移动通信服务收入达1052亿元，其中，移动增值及应用收入达到人民币181亿元，同比增长17.1%，移动用户数净增908万户，用户规模达到4.17亿户，移动用户ARPU达到人民币46.3元，移动用户ARPU为46.3元，同比增长0.2%；固网及智慧家庭服务收入达到人民币640亿元，同比增长3.2%，其中，智慧家庭业务收入达107亿元，同比增长14.4%，宽带用户数净增319万户，达到1.93亿户，宽带综合ARPU为48.3元，同比增长0.2%。公司不断优化5G网络覆盖，持续深化共建共享，5G基站数量超131万站，合力打造高中低频协同高质量网络，拉动移固业务用户量与价值量向上增长。

    　　产业数字化业务：天翼云业务市场份额持续提升。2024年上半年，公司产业数字化保持快速发展趋势，收入达到人民币737亿元，同比增长7.2%，占服务收入比达到30.0%，其中天翼云收入达到人民币552亿元，同比增长20.4%。公司数字信息基础设施进一步夯实，已承载万亿参数大模型训练任务，在31省部署推理池，满足各类AI应用推理的需求，智能算力达到21EFLOPS。

    　　积极兑现利润分配承诺。公司2024年中期每股派发含税现金股利人民币0.1671元，按照报告期归属于公司股东的净利润人民币218.1亿元的70%以上向全体股东分配股息，合计人民币152.9亿元，持续兑现公司A股发行时的利润分配承诺。

    　　投资建议：在移固业务基本盘向好，新兴业务较快增长的背景下，预计公司2024-2025年EPS分别为0.36和0.39元，对应PE分别为17和16倍。

    　　风险提示：产业数字化转型不及预期；传统业务增速收窄；5G渗透率不及预期；行业竞争加剧等。