事件：根据财联社消息，在2023 世界人工智能大会上，中国电信公布了中国电信版 ChatGPT 产品TeleChat 大模型。中国电信数字智能科技分公司副总经理何忠江称，在逻辑推理、多轮问答等多方面，中国电信通用模型基本上已达到商用水平。

    　　大模型进展更新，力争打造全面产品链。公司不断加强应用成果产业化，在AI 核心能力方面强化自主研发，2022 年已建成业内首个十亿参数量级城市治理领域的大模型，并推动大模型向产业级模型库延展。4 月26 日，天翼云科技有限公司总经理胡志强在2023 云生态大会上透露，天翼云正在自主研发的预训练大模型已进入内测阶段。本次公布的TeleChat 大模型支持输出代码、写演讲稿等操作，公司的研发目标是成为“百亿级 AI 服务商”，产品涵盖 AI 算法、平台、应用、硬件、大模型等。

    　　丰富语料库+持续强化算力基础，大模型可期。模型预训练需要大量的语料支撑，中国电信天翼云依靠自身具备的多领域、全链路、多种类的产品服务已累积了海量用户，具备非常丰富的训练语料库，有望为模型训练赋能。公司持续加大数字信息基础设施建设力度，预计2023 年IDC 投资95 亿元，算力（云资源）投资195 亿元。我们看好公司通过不断加码数字信息基础设施建设，为大模型的训练优化打下算力基础。

    　　投资建议：中国电信具备强大的算力、算法、数据基础，本次发布的TeleChat大模型标志着公司在AI 预训练大模型领域取得了重要进展。我们看好未来公司在预训练上大模型领域的覆盖算力、算法、语料库的全链条优势及全面的产品链布局。我们看好公司的发展，预测公司2023-2025 年实现营收5261.21亿元、5808.90 亿元、6480.99 亿元；归母净利润308.52 亿元、340.29 亿元、367.85 亿元；EPS 0.34、0.37、0.40，PE 17X、16X、14X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产业数字化发展不及预期；公有云市场发展进度不及预期；市场竞争加剧；用户流失风险。