事件：1 月20 日，中国电信发布《关于稳定股价措施实施完成的公告》，自2022年1 月28 日至2023 年1 月18 日累计增持公司1.14 亿股A 股股份，金额5.01亿元，稳定股价措施已实施完毕。同日，A 股中国电信收盘价为4.85 元，涨幅9.96%，股价创2021 年8 月以来新高，H 股中国电信股价亦创三年新高。

    增持计划彰显发展信心：中国电信自2022 年1 月28 日因股价触发稳定股价措施启动条件开始增持计划以来，累计涨幅16.78%。公司长达一年的增持计划彰显了对未来发展前景的坚定信心及对自身投资价值的高度认可，有助于稳定自身股价，维护中小投资者利益。

    基础业务稳健发展，5G 用户渗透率超60%：中国电信2022 年前三季度移动通信服务收入达到1483.67 亿元，同比增长5.6%。截止2022 年12 月，公司移动用户总数达到3.91 亿户，其中5G 用户数达到2.68 亿户。2022 年全年中国电信5G 套餐用户数量增加42.68%，5G 渗透率达到68.54%。公司坚持5G 服务升级，不断提升5G 网络覆盖率，创新5G 应用，用户体验不断优化，用户规模和价值稳步提升。我们看好中国电信传统C 端业务整体业绩的稳步增长，带动公司估值稳步修复。

    云计算市场拓展成效显著，国家云框架基本成型：公司加强云中台建设，强化天翼云差异化竞争优势，积极推动数字经济和实体经济深度融合发展。2022 年前三季度天翼云收入继续保持翻倍增长。2022 年7 月12 日，国资委中央企业深化专业化整合工作推进会中提到，中国电信引入多家中央企业战略投资者打造国家云公司。目前，天翼云是全球最大的电信运营商云、国内最大的混合云，作为国家云的框架基本成型。我们看好天翼云持续高速增长，也将带动中国电信估值进一步提升。

    盈利预测及评级:基于公司业绩提质增效明显，产业数字化业务继续保持高速增长，公司实施增持计划彰显了长期发展信心，A 股H 股股价也在近期创出阶段性新高，我们看好公司传统业务稳步增长带动股指修复，并在未来随着天翼云的持续高速增长实现估值的进一步提升。我们预计2022-2024 年实现营业收入4844/5366/5924 亿元 ，归母净利润289/316/349 亿元，EPS 分别为0.32/0.35/0.38 元，对应的PE 分别为12/11/10 倍，我们持续看好中国电信未来发展，维持“买入”评级。

    风险提示：产业数字化发展不及预期；5G 用户渗透率不及预期；市场竞争加剧；用户流失风险。