核心观点

    　　24Q3 收入略降，归母净利润增长14%。公司24Q1-3 实现收入278.56 亿元，增长2.2%，实现归母净利润30.59 亿元，增长24.0%。其中24Q3 实现收入89.03 亿元，同比下降1.5%，实现归母净利润8.97 亿元，同比增长14.1%。从盈利水平看，24Q3 毛利率23.9%，同比增长2.56pct，归母净利润率10.1%，同比增长1.38pct，反映公司的盈利能力改善；

    　　煤机板块利润增长。公司煤机板块24Q1-3 实现收入145.27 亿元，同比增长2.50%，实现归母净利润29.84 亿元，同比增长25.69%。煤机板块整体收入保持稳定。根据公司三季报，是煤机板块收入结构优化，材料成本下降，利润率较高的产品本期收入占比提升，推动了利润的上升；

    　　汽车零部件板块收入平稳。公司汽车零部件板块24Q1-3 实现收入133.30 亿元，同比增长1.84%，实现归母净利润0.75 亿元，同比下降19.98%。根据公司三季报，2024 年前三季度，亚新科整体实现营业收入38.64 亿元，同比增长21.42%，主要是亚新科减震密封系统相关业务收入快速增长，同时商用车零部件相关业务收入的稳步上升，带动亚新科整体收入增加；SEG 实现营业收入93.75 亿元，同比下降5.57%，主要是欧洲市场销量同比减少所致；

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们预测公司2024-2026 年归母净利润分别36.4、39.4、44.2 亿元，每股收益分别为2.04、2.20、2.48 元（原预测2024-2026 年每股收益分别为2.07、2.41、2.75元），参考可比公司调整后平均估值，给予公司25 年8.6 倍PE ，对应目标价为18.92 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　行业政策变化，大宗商品价格波动，煤炭产能投建放缓，汽车消费不及预期，新能源业务发展不及预期，竞争加剧，汇率波动风险，商誉减值风险