本报告导读:
公司2023H1 业绩增长稳健,煤机板块高景气延续,汽零板块受益于新能源+国际化快速增长。
投资要点:
维持增持评级。煤 机、汽零双轮驱动,公司业绩稳健增长,维持23-25年EPS 为1.74/2.15/2.58 元,考虑到汽零业务发展存在不确定性,参照可比公司23 年10 倍PE,下调目标价至17.4(-2.9)元,维持“增持”评级。
业绩符合预期。公司23H1 实现营收182.2 亿元/+17.3%,归母净利16.8 亿元/+14.8%。单二季度实现营收90.1 亿元/同比+21.0%,归母净利9.0 亿元/同比+14.7%。23H1 毛利率22.1%/+0.2pct,净利率9.9%/+0.2pct。
煤机板块高景气延续,订单、产值再创新高。23H1 我国原煤产量23 亿吨/+4.4%,进口煤炭2.2 亿吨/+93%,供应端再创新高,煤矿智能化进程加速。公司煤机板块实现营收93.9 亿元/+19.3%,实现归母净利润16.2 亿元/+26.1%,订货额、回款额同比分别增长45%、33%,总产值、总产量增长38%、43%,均创历史新高,深耕智能成套技术产品,市场竞争力不断提升。子公司恒达智控拆分上市进程推进,有利于业务充分聚焦。
新能源+国际化助力汽零板块增长,1.5 亿欧元增资SEG 释放活力。据中国汽车工业协会,23H1 我国汽车产销量同比分别+9.3%、9.8%稳健增长。
亚新科实现营收22.2 亿元/+15.2%,其中新能源汽车零部件业务收入约 2亿元,同比增速超100%;SEG 实现营收66.3 亿元/+15.2%,在印度、北美等多区域实现两位数增长,新能源高压驱动系统对接多个潜在客户。同日公司公告拟对SEG 上层股权架构进行重组,通过全资附属公司对SEG增资1.5 亿欧元,以减少其前期并购贷款,有利于释放SEG 市场竞争力。
风险提示:原材料钢价大幅上升、煤矿智能化不及预期