H1 煤机利润增长良好： 23 H1 公司实现营业总收入182.23 亿元，同比+17.28%；归母净利润 16.81 亿元，同比+14.80%；扣非归母净利润14.99 亿元，同比+28.91%。 1）煤机实现收入93.90 亿元，同比+19.33%；实现归母净利润16.20 亿元，同比+26.09%。2）汽车零部件实现收入88.33 亿元，同比+15.17%；实现归母净利润0.61 亿元，同比-66.10%，相比Q1 降幅收窄。亚新科实现收入22.19 亿元，同比+15.20%；实现净利润约1.35 亿元，主要系新能源业务的拓展、海外业务的增加及国内商用车市场需求回暖； SEG 实现营业收入 66.26 亿元，同比+15.24%；实现净利润-0.74 亿元，主要系印度、中国等地汽车市场增长。

    　　Q2汽车零部件板块改善明显：Q2公司实现营业总收入 90.07亿元，同比+21.03%；归母净利润 8.98 亿元，同比+14.74%；扣非归母净利润8.40 亿元，同比+41.28%。

    　　1）煤机板块实现营业收入45.98 亿元，同比+17.90%；归母净利润8.57 亿元，同比+27.53%。2）汽车零部件板块实现营业收入44.09 亿元，同比+24.51%，其中索恩格实现收入34.00 亿元，同比+20.91%，亚新科收入10.21 亿元，同比+40.05%。汽车零部件归母净利润共计0.41 亿元，同比下滑，主要系去年同期以3.11 亿元出让湖北神电股份，剔除该因素后汽车零部件改善明显。

    　　业绩弹性较大，估值性价比高：煤炭行业供给侧改革成效显著，煤机维持高景气，报告期内公司煤机新增订货额同比+45%，煤机智能化长坡厚雪，预计未来景气可持续。汽车零部件板块逐渐抛下包袱，加快转型，快速扩大新能源汽车零部件业务，亚新科新能源业务增速超过100%，未来新能源相关业务有望实现快速增长，随着盈利能力改善汽车零部件有望带来较高业绩弹性。

    　　我们预测公司2023-2025 年每股收益分别为1.85、2.25、2.69 元，我们维持2023 年的10 倍PE 的估值，对应目标价为18.50 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　行业政策变化，大宗商品价格波动，汽车消费不及预期，新能源业务发展不及预期，竞争加剧，汇率波动风险，商誉减值风险。