事件：公司近日公告，公司控股股东河南装备集团于1 月8 日与泓羿投资签署《股份转让协议》，约定泓羿投资以7.07 元/股的价格受让河南装备集团持有的郑煤机16%的股权，合计转让价格为19.6 亿元。同时，郑煤机的核心管理层及骨干员工186 人通过郑州群贤员工持股平台参与本次混改。

    点评：

    1）管理层正式参与本次混改。合伙企业增加1 家，且增加的一家为上市公司的员工持股平台，管理层正式参与本次混改。郑煤机的核心骨干员工186 人通过郑州群贤员工持股平台参与本次混改，员工持股平台认缴出资2.01 亿元，出资比例10.24%，股权转让后，员工持股平台预计将持有上市公司股权1.64%。

    2）泓谦企管对泓羿投资有实际控制权，且郑煤机员工持股平台拥有20%泓谦企管股权和7 名董事会席位中的3 名。泓羿投资主要有5 大股东，包括泓朴投资、徐工投资、大族控股、招商资管和泓谦企管，其中泓谦企管由泓羿投资的股东组成，且对泓羿投资具有实际的控制权，郑煤机的员工持股平台持有泓谦企管20%股权，且拥有泓谦企管7 名董事会席位中的3 名。

    3）上市公司控股股东将变更为泓羿投资和河南资产，但无实际控制人。

    本次权益变动后，原国资股东河南装备集团持有上市公司14.08%股份，泓羿投资持有16.00%股份，河南资产持有3.99%股份。泓羿投资与河南资产已签订《一致行动协议书》，合计持有上市公司19.99%股份，共同成为拥有上市公司表决权份额最大的股东。

    4）《股权转让协议》仍需得到国资委批复后才生效。

    盈利预测：考虑公司2020 年和2021 年将有超利润激励奖金计提，下调公司2020 年和2021 年盈利预测，但维持公司2022 年盈利预测，预计公司2020-2022 年利润为12.4 亿、20.4 亿和26.5 亿，PE 为16倍、10 倍和8 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：煤机订单不达预期；SEG 业绩不达预期。