事件：公司公告2022 年半年度业绩，符合预期。1）2022H1 实现营收41.0 亿元（ yoy+31.9%）， 归母净利润3.1 亿元（+28.5%）， 扣非归母净利润3.0 亿元（+31.3%）。2）2022Q2 实现营收21.1 亿元（yoy+27.8%，qoq+6.4%），归母净利润2.1 亿元（ yoy+49.1% ， qoq+99.9% ） ， 扣非归母净利润2.0 亿元（ yoy+53.0%，qoq+104.4%）。

    力克22Q2 上海疫情扰动，吨利润提升。预计22H1 铝加工产品出货量14.8 万吨，预计吨利润为2083 元/吨，较2021 年吨利润1880 元/吨提升。1）上海基地生产稳定：

    2022Q2 上海疫情下，公司封闭管理，保持生产和销售节奏，稳定的保供增强下游客户的采购信心。2）重庆基地完全投产，保证供应。重庆基地20 万吨产能打满，最大限度发挥沪渝两地产能调拨互补优势。3）受益铝价下跌及沪伦铝价差：公司产品定价模式为铝价+加工费，铝锭价格通常基于发货/订单/结算前一段时间内铝锭均价，4 月后铝价回落，公司利润复苏；受欧洲能源危机及俄乌冲突影响，4-5 月伦铝价高于沪铝价，公司约1/3 产品出口海外，出口利润高增。

    定增扩建重庆二期15 万吨产能（新能源汽车用），预计达产后总产能增至58 万吨。定增募资拟投向年产15 万吨新能源汽车用高端铝板带箔项目（总投资额19.8 亿元），已经股东大会批准，建设周期为36 个月。目前公司铝板带箔总产能为34 万吨（重庆20万吨，上海14 万吨），23 年技改增加9 万吨产能，预计重庆二期达产后公司总产能增至58 万吨。

    抓住新能源汽车电池热管理爆发需求，积极开发新产品。公司积极开发高强、耐腐蚀产品，争取到各大主机厂的条形电池用铝带材、超高强水冷板、CO2 热泵等多个定点新项目，重点研发无钎剂材料、预埋钎剂材料、低熔点钎焊材料、绿色中高强水冷板、高性能锂电铝箔、软包电池铝塑膜用铝箔等项目。

    专注汽车用铝热传输材料及电池料，重庆产能逐步释放打开成长空间。1）产量高速增长： 重庆二期15 万吨产能完全投产后，总产能增至58 万吨。2）成本下降：重庆较海基地拥有更低的能源成本、更高的成品率，公司吨加工成本存下行空间。

    公司是汽车热管理铝材龙头，维持买入评级。公司是汽车热管理铝材龙头，拥有产能及客户优势，重庆基地完全投产后产能释放，打开出货空间，产品结构优化提高盈利能力，推动业绩快速增长。维持原盈利预测，预计22-24 年公司归母净利润为7.3/10.0/12.5 亿元，对应PE 为29/21/17 倍，维持买入评级。

    风险提示：产品加工费下降；产能建设不及预期；国际贸易摩擦；疫情反复影响日常生产经营