路安环能于2023年04月26日发布2022年度报告以及2023年一季度报告：

    　　2022年，公司实现营业妆入542.97亿元，同比增长19.80%；归母净利润141.68亿元，同比增长110.49%；扣非归母净利润143.66亿元，同比增长84.17%；经营活动产生的现金流量净额为337.69亿元，同比增长319.52%，基本每股收益4.74元，同比增加111.61%；加权平均ROE为33.98%，同比提高11.96个百分点。

    　　2022年第四季度，公司实现营业收入143.25亿元，同比增长0.73%，环比增长22.59%；归母净利润49.00亿元，同比增长455.08%，环比增长43.32%；扣非归母净利润51.20亿元，同比增长162.51%，环比增长50.06%：经营活动产生的现金流量净额为77.85亿元，同比增长112.06%，环比减少42.85%；基本每股枚益1.64元/股，同比增长455.10%，环比增长43.86%。

    　　2023年第一季度，公司实现营业收入118.92亿元，同此减少14.17%，环比减少16.98%；归母净利润33.80亿元，同比增长37.10%，环比减少31.02%：扣非归母净利润33.57亿元，同比增长37.32%，环比减少34.43%；经营活动产生的现金流觉净额为0.40亿元，同比减少98.14%，环比减少99.49%；基本每股收益1.13元/版，同比增长37.09%，环比减少31.10%

    　　煤炭业务：降本增效，量增价升

    　　2022年原媒产量为5703万吨，同比场长4.91%；商品煤产量为5324万吨，同比增长3.74%，其中混煤、喷吹煤、洗精煤产分别为2990、2042、29.5万吨，分别同比增长3.42%、2.18%、8.28%.2022年商品煤销量为5290万吨，同比增长5.06%，其中煤、喷吹煤、洗精煤销量分别为2967，2039、28.5万吨，分别同比增长3.39%、6.05%、4.49%。2022年商品煤吨煤售价为930.7元/吨，同比增长17.2%，其中混煤、喷吹煤、洗精煤分别为692.1、13511、17845元/吨，分别同比增长9.5%、25.2%、36.6%。2022年商品煤吨淋成本为3594元/吨，同比流少3.9%，其中混煤、喷吹煤、洗精煤单位成本分别为270.4、511.1、751.8元/电，分别同比增长-13.4%、5.5%、-6.1%.2022年商品煤吨蝶毛利润为571.2元/吨，同比增长36.1%，其中跟煤、喷吹煤、洗精煤单位毛利润分别为421.7、840.0、1032.8元/电，分别同比增长31.7%、41.3%、103.9%。2022年公司强化成本管控战略，在吨媒价格大涨的情况下，混煤、洗精煤实现降本增效，盈利能力大幅增长，带动公司业绩上台阶，2022Q4原煤产量为1321万吨（同比-0.15%，环比-7.36%），混煤产量为673万吨，喷吹煤产受为477万吨（同比-7，37%，环比-716%）2022Q4商品煤销量为1430万吨（同比+13.34%，环比+14.39%），混煤销量为677万吨（同比-6.58%，环比-7：88%），喷吹煤为685万吨（同比+43.54%，环比+53.14%）。2022Q4吨米价格为923元/吨（同比-10.66%，环比+7.93%），吨煤成本为246元/吨，电媒毛利润为677元/吨，2022Q4公司煤炭售价环比提高，同时喷吹媒销量同环比大福增长，叠加成本继续下降，实现量价齐升，盈利能力继续抬升。

    　　202301原煤产学为1470万吨（同比+258%，环比+11.28%），混煤产量为776万吨（同比+6.01%，环比+15.29%），喷吹煤产量为504万吨（同比-7.18%，环比+5.64%）。2023Q1商品煤销量为1271万吨（同比-0.86%，环比-11.14%），混煤销量为729万吨（同比-1.62%，环比+7，66%），喷吹煤销量为460万吨（同比417%，环比-32.82%）。2023Q1吨煤售价为869元/电（同比-10.88%，环比-5.83%），吨煤成本为351元/吨（同比-34.43%，环比+42.58%），吨煤毛利润为518元/t（同比+15.58%，环比-23.44%）。2023年Q1件随煤价季节性回落，加上年初检修影响，成本有所反弹，盈利能力环比走弱。

    　　现金分红比例超60%，股息率达到14.14%。2023年4月26日，公司宣布2022年拟派发现金股利2.85元，现金分红总额为85.26亿元，现金分红比例约60.2%。

    　　以2023年4月28日收盘价（20.15元/股）为基础，股息率为14.14%。

    　　盈利预测、估值及投资评级：考虑公司成本管控显著，产量持续增产，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为527.21.569.56、606.23亿元，实现归母净利润分别为157.02、174.17、193.73亿元（新增2025年盈利预测），每股收益分别为5.25、5.82、6.48元，当前股价20.15元，对应PE分别为3.8X/3.5X/3.1X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：技改矿建设进度不及预期、米炭价格大幅下跌、产能利用率不及预期、研报信息数据更新不及时。