事件一：公司发布2022 年年度业绩报告，2022 年实现营业收入542.97亿元（+19.80%）； 实现归属于上市公司股东的净利润141.68 亿元（+110.49%）；实现基本每股收益为4.74 元（+110.67%）。

    　　事件二：公司发布2023 年一季报，2023 年Q1 实现营业收入118.92 亿元（-14.17%），归属于上市公司股东的净利润33.80 亿元（+37.10%），基本每股收益1.13 元（+37.80%）。

    　　2022 年煤炭量价齐升业绩再创新高，23 年Q1 成本下降拉动盈利增长。

    　　煤炭板块2022 年实现营业收入492.71 亿元，同比增长23.25%，实现营业利润302.42 亿元（+43.06%）。产量方面，实现原煤产量5690 万吨（+4.67%）；销量方面，2022年公司实际销售商品煤5294 万吨（+5.14%）。

    　　销售单价方面，商品煤综合售价为931 元/吨（+17.23%）；成本方面，公司自产商品煤成本为359 元/吨（-3.91%）。公司商品煤实现吨煤毛利571元/吨，同比增长36.06%，毛利率为61.38%（+8.64pct）。煤炭收入占公司主营业务收入比例为91.19%，2022 年煤价高位运行，煤炭产销量稳步提升，拉动业绩大增，再创历史新高。2023 年Q1 公司实现原煤产量1470 万吨（+8.97%），商品煤销量 1271 万吨（-0.86%），商品煤综合售价为 869.23 元/吨（-10.87%），自产商品煤成本为351 元/吨（-34.43%），自产煤成本降幅明显是Q1 盈利增长的主要原因。

    　　焦炭板块受炼焦煤价格波动影响，利润大幅下降。2022 年公司焦炭板块营业收入47.60 亿元（-1.82%），焦炭收入占公司总营收比例为 8.77%，营业利润0.32 亿元（-95.36%）。产量方面，实现焦炭产量169.87 万吨（-10.57%）；焦炭销量170.23 万吨（-10.44%），销售单价为2796 元/吨（+9.63%），生产焦煤成本为2778 元/吨（+27.03%），公司生产焦炭毛利为18.87 元/吨（-94.82%），毛利率为0.67%（-13.61pct）。 2022 年受焦炭上游原材料炼焦煤价格大幅波动影响，成本大幅增加，导致毛利下滑，焦炭板块整体利润大幅度下降。

    　　政策改革红利优势明显，煤炭产能仍有释放空间。公司现有生产矿井18座，合计先进产能4730 万吨/年，其中9 座国家一级矿井和8 座二级标准化矿井，先进产能比例和规模属于行业前列，具备持续享受供给侧改革政策红利优势。2022 年，伊田、黑龙关、黑龙3 座矿井产能核增取得实质进展，上庄煤业联合试运转完成竣工验收，元丰矿产正在积极筹建，五阳煤矿、后堡煤业等矿区资源申办高效推进。公司煤炭生产质与量兼具，未来发展态势可期。

    　　大比例现金分红，凸显长期投资价值：据公告，公司拟以2022 年12 月31 日总股本29.91 亿股为基数， 向全体股东按每10 股派现金红利28.50元（含税），共计分配利润85.26 亿元，占2022 年度归母净利润的60.17%，按照2023 年4 月27 日收盘价19.78 元测算，股息率为14.41%。

    　　盈利预测以及投资评级：预计公司2023 年-2025 年归母净利润分别为　　146.9/152.1/153.1 亿元，当前股价对应PE 为4.0/3.9/3.9 倍。考虑到公司作为国内喷吹煤龙头企业，拥有配煤高新技术，享受所得税优惠税率，盈利能力强，维持公司买入评级。

    　　风险提示：下游需求减少，煤价超预期下跌，煤炭政策不及预期。