本报告导读：

    　　量价齐升叠加成本管控优秀，全年业绩大增；Q4大超预期，或因量价双升&所得税记回；内生+外延，长期成长可期。

    　　投资要点：

    　　上调盈利预测，维 持目标价，增持评级。公司发布2022年业绩预增公告，预计归母净利140 亿元（+108.71%）、扣非净利141 亿元（+81.28%），业绩超预期。上调2022~2024 年EPS 至4.68、5.19、5.41 （原4.14、4.46、4.49）元，维持目标价25.09 元，增持评级。

    　　量价齐升叠加成本管控优秀，全年业绩大增。1）2022 年煤炭产/销量为5703/ 5290 万吨（+4.91%/5.06%），受益于产能核增及上庄矿（90 万吨/年）进入联合试运转；2）公司喷吹煤不受政策限价，混煤约60%为非电煤，市场化程度高，2022 年，公司对标煤价长治喷吹煤均价1793 元/吨（+27.21%），长治动力煤均价1312 元/吨（+27.43%）；3）公司加强成本管控，前三季度吨煤成本逐季下降，预计Q4 吨煤成本维持低位。

    　　Q4 大超预期，或因量价双升&所得税记回。公司Q4 实现归母净利47 亿元（同比+436%，环比+38%），或因：1）Q4 商品煤销量1426 万吨，环比+12%；2）Q4 喷吹煤价年内新高，对标煤价长治喷吹煤Q4 均价1944 元/吨，环比提高22%，截至2023.1.18 日，1 月均价2017 元/吨，高于22Q4；3）1.5 日，公司再次被认定为高新技术企业，22 年本部将享受15%优惠税率，22Q1~Q3 所得税按15%重新核算，预计可记回约10 亿。

    　　内生+外延，长期成长可期。1）当前产能4820 万吨，积极推进煤矿产能核增、新矿投产，产能望达到5400 万吨/年；2）潞安集团未上市非整合矿合计产能2030 万吨/年，未来有望逐步注入上市公司。

    　　风险提示：宏观经济不及预期；煤价超预期下跌。