煤价高位&需求提振，公司高盈利有望持续，维持“买入”评级公司发布半年度报告，2022 年上半年公司实现归母净利润58.5 亿元，同比增长75.1%，扣非净利润58.3 亿元，同比增长75.7%；其中Q2 单季归母净利润33.8亿元，同比增长94.4%，环比增长37.2%。受益于煤炭行业景气延续，公司H1业绩大幅增长。我们维持盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润97.9/103.7/105.0 亿元，同比增长45.9%/5.9%/1.3%；EPS 为3.27/3.47/3.51 元，对应当前股价PE 为5.0/4.7/4.7 倍。保供状态下，动力煤价格中枢抬高，保交楼与稳增长政策推动下，焦钢产业链盈利有望修复，喷吹煤需求有望改善，看好公司全年业绩释放，维持“买入”评级。

    煤炭产销稳中有升，价格高位助力业绩高增

    煤炭业务：2022H1 公司优质产能进一步释放，公司原煤产量/商品煤销量分别为2943/2613 万吨，同比+6.2%/+4.8%，其中喷吹煤产量1051 万吨，同比+6.6%，销量907 万吨，同比-3.3%，洗混煤销量1555 万吨，同比+8.2%。价格方面，2022H1公司吨煤综合售价971 元/吨，同比+59.4%，2022 年上半年秦港Q5500 平仓价/长冶喷吹煤市场价分别为1188/1843 元/吨，同比+57%/+70%，煤价高位助公司业绩高增。焦化业务：2022H1，公司焦化产品产量103 万吨，同比-0.9%，销量97万吨，同比-6.6%。2021 年，公司淘汰潞安焦化两座4.3 米焦炉共计156 万吨/年产能，并新建140 万吨/年绿色焦化产能，目前项目已经投产，下半年焦化产品产量有望提升。

    煤价高位&焦钢企业盈利修复，公司高盈利有望持续喷吹煤方面：公司伊田、黑龙关和慈林山煤矿增产工作持续推进，未来产能仍有增量，焦钢企业盈利修复对喷吹煤需求形成支撑。动力煤方面：当前迎峰度夏日耗约234.4 万吨/天，超过2021 年火电大年的水平。随着海外能源紧张加剧，国内进口煤持续下滑，下半年需求恢复叠加供暖季来临，价格有望维持高位。焦化方面：公司140 万吨焦化已投入生产，产能将逐渐释放，当前焦炭第二轮涨价全面落地，累计提涨400 元/吨，焦化厂利润得到修复，下半年焦化业务盈利有望改善。

    风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；产销量增长不及预期