公司公告：公司发布2021 年中报，上半年实现营收12.37 亿元，同比减少1.89%。实现归属于上市公司股东的净利润2.55 亿元，同比增长33.5%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.31 亿元，同比增长46.87%。EPS 为0.06 元。

    　　中报符合预期，加大研发投入。公司上半年稳健经营，综合毛利率为36.7%，同比提升4.75 个pct，主要由于亚太6 号、中星9A 卫星离轨，折旧成本较上年同期减少。费用端来看，销售/管理/财务费用分别为0.18/0.83/-0.16 亿元，同比分别+3.98%/+5.4%/-2.97%，销售/管理/财务费用率分别为1.48%/6.75%/-1.26%，同比分别+0.09/0.47/-0.06 个pct，剔除2020H1 疫情导致部分营销活动延迟取消和社会保险费减免政策影响，费用整体表现平稳。研发方面持续加大投入，上半年研发费用为2622 万元，同比增长28.14%，研发费用率为2.12%，同比提升0.5 个pct，有望提升卫星应用产业整体竞争力。分季度来看，单二季度公司实现营收6.53 亿元，同比增长0.14%，环比增长11.82%，实现归母净利润为1.51 亿元，同比增长44.92%，环比增长45.19%。公司是亚洲第二大、世界第六大固定通信卫星运营商，全球网服务覆盖范围超过全球95%的海上航线。目前公司运营14 颗商用通信广播卫星，在建的5 颗通信广播卫星也将在2022 年前后完成建设，持续推动公司规模增长。

    　　境内业务稳定增长，海外市场持续突破。境内方面，广电业务稳中有升，上半年公司完成各重大活动的广播电视信号传输工作，持续推进广播电视节目高清化发展，新增北京奥运纪实4K、青海卫视高清上星传输以及海南卫视和内蒙古卫视直播卫星高清同播。此外公司完成了北京奥运纪实超高清节目直播卫星测试传输，推动了卫星传输标准制定以及地面终端的推广。通信和应急保障业务持续发展，公司为河南洪灾、云南大理森林火灾、四川凉山森林火灾等历次抢险救灾提供高质量应急通信服务，系统集成业务中标重庆市自然资源安全调度中心地质灾害卫星应急通信系统建设项目。同时积极推动老用户扩容，大力开发政企用户，实现业务增长。海外方面，公司凭借通信卫星资源优势，长期在东南亚、中东、非洲面向当地电信运营商、政府、企业等提供稳定可靠卫星传输服务。上半年公司在马尔代夫市场取得进展，在印度尼西亚市场的农村普遍服务项目、油气勘探应用等实现扩容增租，实现国际业务的重点突破。

    　　卫星通信能消除地面通信的盲点，公司船载和机载业务持续导入新客户。卫星通信与地面无线通信、有线通信是现代通信重要组成部分，具有覆盖广、容量大、可靠性高等优点，起到消除地面无线通信和有线通信盲区的作用。从应用场景上看，未来高清节目上星与“动中通”等新需求将驱动卫星通信行业加速发展，具体来说，高清节目上星成为广播电视行业的发展方向，广播电视台对于广播电视节目卫星传输的带宽需求不断增加；卫星通信是“动中通”唯一或最经济的通信解决方式，对于船载通信而言，全球海洋卫星通信带宽严重不足，对于机载通信而言，未来国内机载WiFi 的普及率有望大幅提升，对于车载通信而言，高通量卫星信号更稳定，覆盖范围更广阔；偏远地区与“一带一路”有望带来新的增长空间。上半年公司加速行业应用平台建设，船载方面，公司对大西洋、印度洋等地区宽带卫星通信网络进行扩容，提升了全球网络服务能力。目前给公司“海星通”产品总在网船只数量突破7600 艘，较2020 年末增加数百艘。机载方面，公司与中国国航续签《Ka 卫星通信网络验证飞行协议》，同时青岛航空也将通过公司Ka 高通量卫星实现数字化客舱服务升级。

    　　投资建议：公司作为国内唯一拥有自主可控商用通信广播卫星资源的卫星通信运营商，拥有优质的通信卫星资源与丰富的频率轨道资源，具备国际先进、自主可控的卫星互联网应用服务能力，市场占有率高。未来伴随高通量卫星的建设运行，将为公司业绩增长带来新空间。我们预计公司2021-2023 年净利润分别为5.09 亿元/5.45 亿元/5.78 亿元，EPS 分别为0.13/0.14/0.14，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：境外经营的风险；高通量卫星市场拓展未达预期的风险；不同通信手段竞争的风险；宏观经济周期波动的风险；市场系统性风险