事件

    　　近日，公司发布2019 年年报，全年实现营业收入27.34 亿元，同比增长1.49%；实现归母净利润4.46 亿元，同比增长6.73%。

    　　点评

    　　公司是世界第六大固定通信卫星运营商，拥有优质的通信卫星资源和丰富的频率轨道资源

    　　公司是亚洲第二、世界第六的固定通信卫星运营商，运营管理着15 颗商用通信广播卫星，拥有的卫星转发器资源涵盖C 频段、Ku 频段以及Ka 频段等，其中C 频段、Ku 频段的卫星转发器资源约520 个，Ka 频段的点波束有 26 个，卫星通信广播信号覆盖包括中国全境、澳大利亚、东南亚、南亚、中东、欧洲、非洲等地区。

    　　作为维护我国空间频率轨道资源权益的“国家队”，在地球同步轨道西经41.6 度至东经164 度轨位弧段范围内的20 多个轨道位置上，通过国家主管部门向国际电联前瞻性报送了丰富的卫星网络资料，并积极开展频率协调，维护卫星网络有效性，其中10 多个轨位经多年运营和维护，已成为优质的卫星频率轨道资源。

    　　经营业绩平稳，境内营收稳步增长，境外小幅下滑2019 年，公司实现营业收入27.34 亿元，同比增长1.49%；实现归母净利润4.46 亿元，同比增长6.73%。其中境内营业收入为17.87 亿，同比增长5.90%，境外营业收入9.47 亿，同比下降5.9%，境外部分国家和地区出现了传统的 C 频段资源供给大于需求的情况，市场竞争较为激烈。

    　　卫星空间段运营业务：在境内，卫星广播电视业务总体保持平稳，大力开发广播电视传输卫星增量业务，高清上星节目取得新进展；通过提高资源配置效能，实现通信业务持续增长；在境外，努力保持市场稳定的同时，大力开发东南亚、欧洲等区域新市场，不仅成功获取了新的业务用户，而且实现了重点项目的扩容，为 2020 年实现业绩稳步增长奠定了基础。

    　　卫星通信业务：以“海星通”业务品牌为依托，紧盯船载重点市场，用户规模不断扩大，在网船舶数量超过 6000 艘；紧跟普遍服务、应急通信、工业互联网等重点应用，全面开通三大基础电信运营商边远地区 4G 基站中继回传业务；组织开展面向重点行业的场景式营销，初步完成了石油、地质灾害监测和林业等多领域的应用场景典型案例设计。

    　　关注高通量卫星市场拓展

    　　高通量卫星具有带宽大、成本低、覆盖广、终端小等优势特点，已在欧美国家实现了商业化运营。基于高通量卫星的卫星宽带业务快速增长，面向海事、航空、能源、电信等多个行业提供综合信息通信服务成为当前发展热点。中国卫通于 2017 年 4 月发射的中星 16 号卫星为高通量卫星，该星也是我国第一次将高通量卫星资源投入商业应用，应用前景广阔。

    　　盈利预测与投资评级：传统卫星运营业务平稳，高通量卫星市场空间广阔，首次覆盖，给予“增持”评级公司是世界第六大固定通信卫星运营商，拥有优质的通信卫星资源和丰富的频率轨道资源；公司传统卫星运营业务保持平稳发展，高通量卫星市场空间广阔。预计公司2020 年至2022 年的归母净利润分别为4.93、6.25、7.70 亿元，同比增长分别为10.35%、26.91%、23.12%，相应20 至22 年EPS 分别为0.12、0.16、0.19 元，对应当前股价PE 分别为128、101、82 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。