业绩简评

    　　4 月29 日，公司发布2025 年第一季度报告：

    　　2025Q1 实现营收57.68 亿元，同比+1.4%；归母净利润为5.65 亿元，同比-12.39%；销售毛利率为19.89%，同比-2.5pct，环比+0.1pct；销售净利率为9.81%，同比-1.6pct，环比-0.7pct。

    　　经营分析

    　　1、下游客户出货不及预期，25Q1 业绩阶段性承压。

    　　（1）费用端：2025Q1 销售/管理/财务/研发费用率分别1.19%/3.30% /0.10% /5.93%，同比-0.2PCT/+0.5PCT/-0.6PCT/+1.4PCT，环比+0.6pct/+1.2pct/-0.5pct/+0.9pct。

    　　（2）其他：2025Q1 经营活动现金流量净额8.88 亿，同比+93.64%，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。

    　　2、后续展望：海外布局完善，tier0.5 供应商持续打造战略平台。

    　　（1）公司积极优化全球产业版图，泰国、墨西哥、波兰工厂均在积极筹备扩大产能，海外布局逐步完善。泰国一期工厂占地185 亩计划于2026 年初投产。墨西哥二期项目已开始筹划；波兰工厂筹备扩大产能，进一步提升生产规模。

    　　（2）公司产品平台化战略持续推进，智能电动汽车八大业务板块齐头并进。公司前瞻布局智能电动汽车赛道，持续扩大产品线，形成平台型企业。目前已经拥有包括汽车 NVH 减震系统、内外饰系统、车身轻量化等在内的8 大系列产品，单车配套金额约3 万元，且公司产品线仍具备扩展空间。

    　　（3）公司成立电驱事业部切入具身智能机器人业务，产品包括直线/旋转执行器、灵巧手电机、电子柔性皮肤等众多品类。执行器等业务具备强竞争力，绑定海外大客户，未来有望持续受益于机器人量产。25 年启动占地约150 亩的机器人产业基地项目，为公司第二增长曲线高增提供充足产能保障。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　预计2025-2027 年营收分别336.53/417.98/505.13 亿元，同比+26%/+24%/+21%；净利润分别35.87/45.84/57.08 亿元，同比+20%/+28%/+25%，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济风险；行业竞争加剧；新业务推进进度不及预期。