投资要点

    　　事件： 公司发布2022年三季报：2022年前三季度公司实现营业收入111.0亿元，同比+41.9%；归母净利润12.1 亿元，同比+60.4%。其中，2022Q3实现营业收入43.1 亿元，同比+48.3%；归母净利润5.0 亿元，同比+70.6%。

    　　2022Q3 业绩同环比高增长，新能源优质订单放量公司盈利能力持续提升。

    　　公司2022 年前三季度实现营业收入111.0 亿元，同比+41.9%；归母净利润12.1 亿元，同比+60.4%，预计主要系新能源汽车客户订单放量带动公司营收规模同比增长。2022Q3 公司实现营业收入43.1 亿元，同比/环比分别+48.3%/+41.3%；归母净利润5.0 亿元，同比/环比分别+70.6%/+55.6%，归母净利润同环比增长幅度高于营收预计主要系原材料价格回落及订单结构优化，同时伴随产销规模提升公司规模效应逐步显现。

    　　2022Q3 毛利率同比/环比分别+2.9pct/+1.9pct，费用率环比-1.2pct。2022年前三季度公司综合毛利率22.4%，同比+1.4pct。2022Q3 综合毛利率24.0%，同比/环比+2.9pcts/+1.9pcts，毛利率同环比提升预计主要系原材料价格回落，及收入规模提升折旧摊销对毛利拖累减弱。2022Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.5%/2.6%/5.2%/-0.7%；费用率合计8.5%，同比/环比+0.2pct/-1.2pct。2022Q3 公司归母净利率11.6%，同比/环比分别+1.5pct/+1.1pct。

    　　产品品类和客户双重拓展，构建平台型零部件企业，维持“审慎增持”评级。1）产品从减震、内饰拓展到底盘、热管理、空气悬挂、智能座舱、机器人等；2）核心客户从通用至吉利、北美大客户、造车新势力、北美其他电动车企。展望22Q4，上海特斯拉产线改造完成后产能进一步释放，特斯拉及新订单配套量产带来的持续放量，同时伴随新客户新产品订单开始放量，单车配套价值有望提升，公司收入规模与盈利能力有望再上新台阶。

    　　我们看好公司产品及客户拓展能力，维持此前盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为17.6/28.08/35.07 亿元，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：行业回暖不及预期；公司新项目量产不及预期；国产特斯拉销量不及预期；大宗商品价格持续上涨。