本报告导读：

    公司发布2021Q3 业绩，谈价效应开始显现，盈利能力环比改善，业绩略超预期。

    投资要点：

    维持增持评级。维持公司2021/22/23年EPS预测分别为1.06/1.42/1.86元，目标价维持55.72 元，对应2022 年40 倍PE。

    核心客户销售强劲，业绩同、环比均强势。公司持续推进“2+3”业务布局，2020Q2 推出热管理产品。受益新增配套的放量，2021Q3，收入同比增长81%，净利润大增94%。其中，Q3 单季度，受益核心电动车客户销售环比增长较多，收入29 亿元，同比+65%，环比+17%。

    谈价效应渐显，单季度盈利改善。2021 年铝价大幅上行，叠加行业缺芯，公司盈利能力承受上下游客户的双重压力。随着原材料谈价效应逐渐体现，Q3 起成本端涨价影响得到部分缓冲，盈利能力环比改善。Q3 单季度，毛利率21.12%（环比+1.3pct），净利率10.25%（环比+1.6pct），归母净利润为2.9 亿元，同比+71%，环比+39%。

    业务领域多点开花，单车配套价值不断提升。公司在保持汽车NVH减震系统、整车声学套组国内领先的基础上，前瞻布局智能驾驶、新能源热管理和轻量化底盘系统，定位为具备同步研发能力、模块化、全球化供货能力的Tier 0.5 级汽车零部件供应商。公司为满足欧洲热管理订单增长及降本需求，也拟增资波兰子公司，强化给欧洲客户配套能力，提高客户粘性。电动趋势下，公司轻量化及热管理业务深度受益核心客户销量超预期及行业发展。

    风险提示。特斯拉销量不及预期；新客户拓展不及预期；行业增速或低于预期。