事件：

    公司发布21 年半年报：21H1 实现营收49.2 亿元，同比增长91.9%；实现归母净利润4.6 亿元，同比增长112.8%。

    点评：

    受益新能源客户放量，21Q2 净利同比+108.9%。公司下游主要客户中，吉利Q2 销量29.6 万辆，同比-8.9%、环比-11.4%；通用全球Q2 销量175.7万辆，同比+19.8%、环比+0.7%；新能源客户特斯拉Q2 销量20.1 万辆，同比+121.0%、环比+8.9%。受益于新能源客户放量，21 年上半年以来公司季度业绩保持高增长，21Q2 实现收入24.9 亿元，同比+84.0%、环比+2.6%；归母净利2.1 亿元，同比+108.9%、环比-13.2%。受原材料价格、运费等上涨影响，Q2 公司毛利率19.8%，同比下降4.9 个百分点，环比下降2.1 个百分点。

    特斯拉新车&产能持续爬坡，21 年公司业绩高增长有望延续。公司近年来对特斯拉单车配套价值量持续提升。21H1 年特斯拉全球交付量达38.6 万辆，同比+102.2%。尽管受芯片供应短缺和供应链承压等因素影响，但伴随国产Model 3/Y 热销及上海超级工厂二期产能持续爬坡，21Q2 特斯拉全球交付量再创历史新高。我们预计特斯拉2021 年产量有望达到88 万辆，同比+73%，将继续为公司21 年业绩带来较大的弹性。

    新产品与新客户加速落地，中长期成长空间打开。公司在保持【汽车NVH减震系统】与【整车声学套组】两项业务国内领先的同时，前瞻性布局汽车【智能驾驶系统】、【热管理系统】、【轻量化底盘系统】三大新业务，已成功研发出热泵空调、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵、气液分离器等产品，21H1 与多家车企建立战略合作关系并获得较多订单，前瞻性项目集群开始进入收获期：①国内：公司与重庆金康在重点车型开始合作轻量化底盘系统等产品，与华为开始合作热管理系统相关产品。②海外：与RIVIAN合作配套的单车价值量达11000 元，为欧洲电动汽车客户最高单车配套金额达6000 元。

    投资建议：

    公司凭借优秀的产品性价比及商务拓展能力，先后深度绑定通用、吉利、特斯拉等优质客户，目前正向多元Tier0.5 供应商发展。鉴于行业仍受芯片短缺、原材料涨价、运费上涨等负面因素影响，对利润率仍有一定压力，我们将公司21 年～22 年归母净利润预测由此前的12.4、16.6 亿元下调至10.8、13.4 亿元，对应PE 为39、31 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情持续扩散、汽车产销不及预期、特斯拉产销不及预期等、新客户新产能落地不及预期。