事件：华泰证券披露2024 年中报业绩，24H1 华泰证券实现营收174.41 亿元，yoy-5.05%，归母净利润53.11 亿元，yoy-18.99%。公司加权平均ROE为3.18%，同比-1.05pcts。24H1 公司经纪、投行、资管、信用和自营（剔除其他收入）占比分别为25%、9%、21%、7%和39%。截至24H1，公司杠杆水平3.79x，同比-0.55x。公司中期拟每股派发现金红利0.15 元（含税），分红率25.50%。

    　　资管业务表现亮眼，股权承销金额排名升至行业第二。1）经纪：24H1 公司实现经纪业务收入27.23 亿元，同比-13.6%。2）资管：24H1 公司实现资管业务收入22.2 亿元，同比+6.48%，弱市下表现亮眼。截至24H1，南方基金和华泰柏瑞管理规模21724/ 5045 亿元，同比+15.4%/42%。3）投行：24H1公司投行业务净收入9.31 亿元，同比-42%。报告期内公司股权主承销金额195.45 亿元，行业排名提升至第二 ；IPO 保荐项目数量 4 单，行业排名第一。

    　　信用业务逆势增长，国际业务稳居中资券商第一梯队。1）自营：24H1 公司自营收入42.14 亿元，同比-28%，其中Q2 单季度实现投资收益23.34 亿元，环比+24%；公司金融投资资产规模较23 年末-11%至4252 亿元，其中其他债权投资较年初-30%，规模有所收缩。2）信用：24H1 公司实现利息净收入7.11 亿元，同比+10.81%，表现优于行业，主要系公司利息支出下降所致。

    　　截至24H1，母公司融资融券业务余额1056 亿元，市场份额达 7.13%，同比-0.14pct。3）国际业务：24H1，公司实现国际业务收入64.91 亿元，同比增长加67.50%。后续Assetmark 出售有望进一步提升海外业务资本实力。

    　　投资建议：公司金融科技竞争力行业领先，综合头部优势显著。考虑到Assetmark 出售影响（假设本次交易于 2024 年底完成），我们预计24 年净利润同比+6%至135 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：交易推进不及预期、市场波动风险、业务风险。