华泰证券公布2023 半年报。2023 年公司业绩表现良好，实现营收183.69 亿元，同比+13.63%；归属于母公司股东的净利润人民币65.56亿元，同比+21.94%。2023Q2 营业收入93.76 亿元，同比+5.09%。

    归属于母公司股东的净利润33.11 亿元，同比+4.74%。2023 年上半年加权平均ROE4.23%，同比增加0.54 个百分点。

    大财富管理业务方面，领先地位稳固，子公司向好发展。2023 年上半年公司实现财富管理业务收入68.02 亿元，同比 -18.99%。股票及混合公募基金保有规模人民币1,297 亿元，行业排名第二，非货币市场公募基金保有规模人民币 1,517 亿元，行业排名第二。资产管理业务方面，2023 年上半年，华泰资产管理总规模4570.01 亿元，南方基金、华泰柏瑞基金分别实现净利润9.85、2.37 亿元，分别同比+11.17%、+20.92%。

    机构业务方面，大投行体系下各业务稳步向前，行业优势明显。2023年上半年投行业务手续费净收入16.10 亿元，同比-4.79%。传统投行业务方面，2023 年上半年股承、债承金额分别为724.28、5649.02 亿元，2023 年上半年，公司股权承销数量40 家，行业排名第三。衍生品业务方面，2023 年上半年收益互换业务存续合约笔数7536 笔，存续规模1,120.74 亿元；场外期权业务存续合约笔数1,861 笔，存续规模1,185.66 亿元。自营业务方面，业绩提升，表现亮眼。2023H1 实现收入88.06 亿元，同比+55.71%。

    盈利预测与投资建议：结合近年估值中枢，给予公司A 股2023 年1.40xPB 估值，对应合理价值24.23 元/股，维持“买入”评级；考虑A 股/港股溢价，给予H 股对应合理价值15.75 港元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：营收结构大幅波动，投行竞争加剧。市场萎靡等。