本报告导读：

    　　市场回暖带动投资业务净收入同比+208.42%是业绩增长的主因；公司持续加大科技投入，以金融科技赋能全业务链，投行业务专业化能力巩固，将驱动盈利超预期增长。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级，维持目标价17.66元/股，对应2023年11.93xP/E、1.02xP/B。公司2023 年一季度营业收入/归母净利润89.93/32.45 亿元，同比+24.14%/+46.49%；加权平均ROE 同比+0.45pct 至1.86%，业绩符合预期。我们维持公司盈利预期为23-25 年EPS 1.48/1.67/1.91 元，考虑到公司以金融科技打造全业务链优势，投行业务领先优势有助于把握全面注册制带来的发展机遇，维持目标价17.66 元/股，对应2023年11.93xP/E、1.02xP/B，维持“增持”评级。

    　　行情回暖带动投资业务净收入同比+208.42%是公司整体业绩增长主因。1）2023Q1，公司投资业务净收入同比+208.42%至53.87 亿元，贡献了调整后营收（营业收入-其他业务成本）增长总量的140.02%，是整体业绩增长的核心因素；2）投资业务净收入大幅提升则主要源自市场行情回暖影响下的投资收益率同比提升0.82pct 至1.25%；同时，交易性金融资产规模环比+9.43%至3847.13 亿元，带动公司金融资产规模环比提升9.27%至4489.18 亿元，进一步提振投资业绩。

    　　金融科技赋能全业务链，投行业务专业化能力持续巩固，有望更好把握居民财富管理需求增长与政策机遇，实现超预期发展。公司全面推进数字化转型，通过全方位科技赋能，实现科技与业务共创，不断巩固并提升打造数字化牵引下的商业模式创新与平台化支撑下的全业务链优势；同时，投行业务行业领先，不断提升全产品服务能力和综合服务快速响应能力，有望更好把握居民日益增长的财富管理需求与全面注册制深入落实等政策机遇，驱动业绩超预期增长。

    　　催化剂：金融科技应用场景不断拓展；全面注册制深入落实推进。

    　　风险提示：金融科技应用创新的不确定性；政策推进力度不及预期。