2021 年年报概况：华泰证券2021 年实现营业收入379.05 亿元，同比+20.55%；实现归母净利润133.46 亿元，同比+23.32%。基本每股收益1.47 元，同比+22.50%；加权平均净资产收益率9.84%，同比+1.23 个百分点。2021 年拟10 派4.50 元（含税）。华泰证券2021 年经营业绩增速略优于行业均值。

    点评：1. 2021 年公司经纪、资管、利息、其他业务净收入占比出现提高，投行业务净收入及投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。2.财富管理市场影响力进一步提升，经纪业务手续费净收入同比+21.97%。3.股、债双升，投行业务总量增幅明显，手续费净收入同比+19.21%。4.资管业务调结构成效初显，手续费净收入同比+26.58%。5.固定收益类自营投资收益保持稳健增长，投资收益（含公允价值变动）同比-3.22%。6.两融余额续创历史新高，信用减值明显减少，利息净收入同比+43.99%。7.国际业务收入同比+60.21%，收入占比持续提升。

    投资建议： 作为代表性头部券商之一，公司深化科技赋能，具备开放的数字化财富管理平台，体系化服务客户的一流投行业务，兼具规模优势与创新优势的综合性资产管理平台，同时加速全球化布局和打造跨境生态。此外，多元化的股东背景结构，坚定打造市场化的体制机制是公司持续转型超越的重要推动力。预计公司2022、2023 年EPS 分别为1.45 元、1.55元，BVPS 分别为15.91 元、16.75 元，按4 月8 日收盘价15.02 元计算，对应P/E 分别为10.36 倍、9.69 倍，对应P/B 分别为0.94 倍、0.90 倍，维持“增持”的投资评级。

    风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期