2021 年公司实现营收379.05 亿元（+20.55%），实现归母净利润133.46 亿元（+23.32%），实现扣非后归母净利润131.92亿元（+24.22%），基本每股收益1.47 元（+22.5%）。

    财富管理市场影响力提升。（1）代销金融产品业务在经纪业务中占比持续提升。2021 年公司代销金融产品业务实现营业收入7.84 亿元（+57.48%），在经纪业务中占比7.38%（+1.83pct）。（2）金融产品销售规模稳步增长。公司持续推进涨乐财富通平台产品及服务创新，2021 年末 “涨乐财富通”月活数为 1,101.81 万，平均月活数891.31 万（+0.19%），位居券商APP 第一名；金融产品销售规模 7,594.18 亿元（+7.67%）。截至2021 年第四季度，公司股票及混合公募基金保有规模人民币 850 亿元、非货币市场基金保有规模人民币932 亿元，均排名行业第二，规模分别较2021Q1增长了55.96%和56.90%。（3）2021 年，公司融资融券业务余额1,376.99亿元（+10.94%），市场份额7.52%，其中，融券业务余额247.05亿元，市场份额达 20.56%，头部优势显著；股票质押式回购业务待购回余额438.99 亿元。

    投行业务稳定增长。2021 年公司投行业务实现收入43.44 亿元（+19.22%）。（1）股权承销方面，2021 年公司共完成股权承销项目98 单，主承销金额1,762.47 亿元（+19.45%），行业排名第四。（2）债券承销方面，2021 年公司承销债券2193单，承销金额9,311.03 亿元（+64.23%），行业排名第三。

    （3）2021 年公司完成并购重组9 单，交易金额648.93 亿元（+28.71%），行业排名第三。

    国际业务发展迅猛。2021 年国际业务实现收入63.08 亿元（+60.21%），占公司营收的16.64%（+4.12pct）。（1）华泰金控（香港）托管资产总量港币 720.76 亿元、股票交易总量港币3,284.47 亿元；参与完成上市及配售项目 23 个、债券发行项目79 个，总交易发行规模约港币 263.77 亿元。（2）AssetMark k 在美国 TAMP 行业中的市场占有率为11.1%，排名第三，平台资产总规模934.88 亿美元（+25.45%）。

    投资建议：公司各项业务发展均衡，科技赋能下财富管理与机构服务“双轮驱动”，海外业务迅猛发展，为公司业绩增长带来新的支点，我们预测2022-2024 年公司基本每股收益分别 为1.38 元、1.60 元、1.82 元，每股净资产分别为15.55 元、16.82 元、18.25 元，结合公司当前估值和股价，维持“持有”评级。

    风险提示：市场持续低迷，行业监管加强