本报告导读:

    受益于权益市场发展,公司21 年经纪业务和信用业务推动营收快速增长,同时信用减值冲回有利于后续利润的释放;公司金融科技优势明显,未来将深化全面业务赋能。

    投资要点:

    维持“增持”评级,维持目标价29.48 元/股。公司21 年营业收入/归母净利润379.1/133.5 亿元,同比+20.55%/+23.32%;加权平均ROE(非年化)同比+1.01pct 至9.62%,符合市场预期。考虑到当前市场波动情况,我们调整公司盈利预期为22-24 年EPS 为1.63/1.90/2.24元(调整前为21-23 年EPS 1.53/1.71/2.03 元),维持目标价29.48 元/股,维持“增持”评级。

    经纪业务和信用业务成为业绩增长主要驱动力。根据公司21 年财报,经纪业务净收入和利息净收入贡献了营业收入(剔除其他业务支出)增量的33.6%和27.2%。公司不断深化科技驱动与业务赋能,加速财富管理转型发展,经纪业务收入快速增长,实现收入78.79 亿元,同比+22.0%;利息净收入的增长依赖于融资融券规模大幅增长(同比+10.9%),同比+44.0%至37.51 亿元。

    金融科技优势明显,未来将全面深化赋能公司财富管理和机构业务。报告期内,公司财富管理移动端载体“涨乐财富通”APP 下载量724.32 万,月活数位居证券公司类 APP 第一名;同时,以自主研发的机构客户服务数字化平台“行知 2.0”带来动融券业务创新和规模增长等机构业务发展。未来华泰证券的金融科技优势将显著赋能其财富管理和机构业务筑牢市场地位。

    催化剂:资本市场改革持续推进;机构客户多样性需求旺盛。

    风险提示:资本市场大幅波动;行业政策落地低于预期。