事件描述

    　　华泰证券发布2021 年三季报，报告期内实现营业收入269.1 亿元，同比+10.6%，实现归属净利润110.5 亿元，同比+25.0%；加权平均净资产收益率同比增加1.27pct 至8.31%；剔除客户资金后的经营杠杆较年初提升6.0%至4.65 倍。

    　　事件评论

    　　客需类业务维持较好增长态势。2021 年前三季度公司业绩核心增长点来自于经纪业务净收入和利息净收入，分别实现59.6 亿元和30.1 亿元，同比分别+23.0%和+66.6%。预计经纪业务主要高增仍来自于代销净收入，利息收入高增主因结算备付金和融出资金规模分别达467.6 亿元和1155.3 亿元，较年初分别+66.3%和+12.6%，客户资金稳健增长，代理买卖证券款较年初+19.7%至1632.1 亿元。

    　　投资资产稳步扩容，市场波动拖累业绩表现。2021 三季度末公司金融资产规模3817.0 亿元，较年初+12.6%环比+8.4%增长显著；受三季度权益市场波动及债市回调影响，单季度自营收入27.2 亿元环比-43.1%拖累整体业绩增速。

    　　持续看好金融科技赋能以及财富管理客户基数优势下公司在未来的增长潜力，预计公司2021-2022 年归属净利润分别为140.3 和182.8 亿元，对应PE 分别为10.3和7.9 倍，对应PB 分别为1.01 和0.89 倍，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　1. 市场交投活跃度大幅下降；

    　　2. 利率快速上行。