事件：2024 年8 月28 日，公司发布2024 年半年报。公司2024H1 实现营收2849.21 亿元，同比+1.29%，实现归母净利润63.38 亿元，同比-6.49%，实现扣非归母净利润62.33 亿元，同比-5.55%。分季度看，2024Q2 公司实现营收1,447.67 亿元，同环比-2.19%/+3.29%；实现归母净利润32.94 亿元，同环比-12.35%/+8.18%； 实现扣非归母净利润32.13 亿元， 同环比-11.21%/+6.36% 。2024Q2 销售毛利率为12.73% ， 同环比+0.90pct/+0.94pct；销售净利率为3.03%，同环比-0.24pct /+0.17pct。

    　　公司工程承包与勘测设计业务规模保持增长，项目盈利能力稳步提升。

    　　2024H1 公司工程承包与勘测设计业务收入2595.29 亿元，同比+1.79%；毛利率为9.76%，同比+0.45pct，营业收入与毛利率均增长，得益于公司新能源和抽水蓄能建设订单大幅增长；新签能源电力业务合同金额3842.31 亿元，占新签合同总额的59.21%，同比+20.76%。其中，新签火电业务合同金额518.28 亿元，同比+306.44%；风电业务合同金额846.68 亿元，同比+32.53%；太阳能发电业务合同金额1592.01 亿元，同比+4.86%。

    　　新能源资源储量与开发建设实现跨越式发展。2024H1 公司新能源投资与运营业务营业收入54.30 亿元，同比+7.79%；毛利率为56.32%，同比+0.63pct，比电力投资与运营业务板块毛利率高8.9pct，实现规模效益双增长。截至2024 年6 月末，公司控股并网装机容量2814 万千瓦，其中：风电装机899万千瓦，同比+14%；太阳能发电装机811 万千瓦，同比+184.6%；水电装机685 万千瓦，同比持平；火电装机364.5 万千瓦，同比+3.9%；独立储能装机55.3 万千瓦，同比+268.7%。公司清洁能源占比达到87.1%。

    　　投资建议：我们预计2024-2026 年公司实现归母净利137.55/147.31/155.21亿元，同比+5.9%/+7.1%/+5.4%，对应EPS 为0.80/0.86/0.90 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；宏观经济不及预期；市场开拓不及预期。