事件:公司发布2024年半年度报告。
工程承包与勘测设计业务收入稳健提升。2024H1,公司实现营收2853.83 亿元,同比增长1.29%,其中,工程承包与勘测设计实现营收2,595.29亿元,同比增长1.79%;电力投资与运营实现营收121.80亿元,同比下降0.70%;其他业务主要包括设备制造与租赁、砂石骨料的开发销售、商品贸易及物资销售、特许经营权及服务业等实现营收122.61亿元,同比下降5.55%。上半年境内/境外业务收入分别为2.427.20/412.5亿元,分别同比+1.95%/-2.14%。公司实现归母净利润63.38亿元,同比下降6.49%:实现扣非净利润62.33 亿元,同比下降5.55%。公司实现经营活动现金净流量-466.66亿元,同比多流出73.66亿元。
毛利率和期间费用率有所提高。2024H1公司毛利率为12.27%,同比提高 0.26pct;净利率为2.95%,同比降低0.15pct。期间费用率为7.72%,同比提高0.22pct。销售费用率为0.23%,同比提高0.02pct。管理费用率为2.9% 同比提高0.08pct。财务费用率为1.66%,同比提高0.03pct。研发费用率为 2.91%,同比提高0.09pct。公司资产负债率为78.69%,同比提高1.52pct。
能源电力业务新签合同增速快。2024H1,公司新签合同6488.87亿元,同比增长7.50%,其中,能源电力新签合同3,842.31亿元,同比增长20.76% 水资源与环境新签合同899.24亿元,同比下降11.89%;基建新签合同 1,457.18亿元,同比减少13.72%。截至2024年6月未,公司控股并网装机容量2814万千瓦,其申:风电装机899万千瓦,同比增长14%;太阳能发电装机811万千瓦,同比增长184.6%;水电装机685万千瓦,同比持平;火电装机364.5万千瓦,同比增长3.9%;独立储能装机55.3万千瓦,同比增长 268.7%。清洁能源占比达到87.1%。1-7月,公司新签合同7057亿元,同比增长7.8%,其中能源电力新签合同4177.26亿元,同比增长20.89%。
投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为142.40、161.55、182.37 亿元,分别同比9.63%/13.45%/12.88%,对应P/E分别为5.81/5.12/4.53x,维持“推荐”评级。
风险提示:固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险