事件：公司发 布2023 年三季报。

    　　业绩稳健增长，盈利能力小幅提升。2023Q1-3，公司实现营业收入4214.01亿元，同比增长6.12%，实现归母净利润94.91 亿元，同比增长10.18%，实现扣非后归母净利润92.50 亿元，同比增长32.31%。单季度来看，2023Q3 公司实现营业收入1393.42 亿元、同比增长6.48%，实现归母净利润27.12 亿元、同比增长7.77%， 实现扣非后归母净利润26.50 亿元， 同比增长16.54%。

    　　2023Q1-3，公司经营性现金流净流出359.23 亿元，较去年同期多流出179.94亿元。2023Q1-3 公司毛利率为12.30%，较去年同期提升0.64pct，盈利能力小幅提升。

    　　能源电力新签合同增速较快。公司2023Q1-3 新签合同金额8168.29 亿元，同比增长5.67%。按业务类型分，能源电力业务（包括水电、风电、太阳能发电、火电、电网等）新签合同4331.55 亿元，同比增长36.06%；水资源与环境业务（包括水利、水务、水环境治理和水生态修复等）新签合同金额为1245.15亿元，同比减少19.12%；基础设施业务（包括市政、房建、铁路、城市轨道交通、公路、机场、港口与航道等）新签合同金额为2396.10 亿元，同比减少16.57%；其他业务新签合同金额为195.48 亿元，同增44.62%。

    　　“一带一路”成果丰硕，境外订单增速亮眼。共建“一带一路”十年来，公司在海外共签署能源电力合作项目合同总额约6,700 亿元，占公司海外新签合同总量的50.68%；在“ 一带一路”沿线国家共签署能源电力合作项目合同总额约3,900 亿元，占海外能源合作项目总量的近六成。公司参建了老挝南欧江梯级水电站、巴基斯坦风电项目群、巴西美丽山特高压输电线路等一大批重点能源电力工程和中老铁路、雅万高铁等一大批基础设施互联互通项目。在最近召开的第三届“一带一路”高峰论坛期间，公司签约沙特PIF 第三轮Saad 2 光伏项目、阿根廷波德综合水利枢纽项目和老挝色贡1000 兆瓦风电项目设计、采购、运输合同等一系列项目。高峰论坛前后公司共签署各类协议合同金额共计约110 亿美元。2023Q1-3，公司新签境外合同额1524.95 亿元，同比增长43.19%。作为中国企业“走出去”的重要力量和电力建设行业走向海外的领军企业，公司将紧抓政策性机遇，继续深耕传统市场、拓展新兴市场，持续推动公司海外业务实现高质量发展。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年营收分别为6,425.02 亿元、7,148.11 亿元、7884.54 亿元，分别同增12.21%、11.25%、10.30%，归母净利润分别为130.44亿元、153.58 亿元、177.57 亿元，分别同增14.06%、17.74%、15.62%，EPS 分别为0.76 元/股、0.89 元/股、1.03 元/股，对应当前股价的PE 分别为6.95 倍、5.90 倍、5.10 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：订单落地不及预期的风险； 应收账款回收不及预期的风险。