投资要点

    　　中国电建发布2022年1-12月新签合同情况：公司2022 年1-12 月累计新签合同额10091.86 亿元，同比增长29.34%。其中，境内、境外新签合同额分别为8168.45 亿元、1923.41 亿元，同比分别增长32.59%、17.11%。

    　　公司2022 年1-9 月累计新签合同额7730.28 亿元，同比增长48.49%。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3、Q4 新签合同额同比分别变动+7.04%、+118.31%、+41.61%、-9.06%。Q2、Q3 季度新签订单实现了快速增长，我们判断主要系能源电力新签订单快速增长拉动所致。分业务来看，能源电力、水资源与环境、基础设施、其他业务分别新签合同额4529.43 亿元、1766.72 亿元、3565.95 亿元、229.76 亿元。其中能源电力订单在新签合同总额中占比达到44.88%，成为公司新签订单重要增长点，未来水利电力建设+抽水蓄能建设需求有望持续向上，公司将持续受益。分区域来看，公司境内、境外新签合同额分别为8168.45 亿元、1923.41 亿元，同比分别增长32.59%、17.11%。受益于国内基建稳增长以及“双碳”政策双轮驱动，境内新签实现了快速增长；境外订单增速保持了企稳回升。

    　　中国电建是全球电力建设龙头，继续关注公司电力资产价值重估的投资机会。截止2022 年上半年，公司控股并网装机容量1911.88 万千瓦，其中，水电装机685.54 万千瓦，同比增长14.17%；风电装机733.55 万千瓦，同比增长15.4%；太阳能光伏发电装机176.8 万千瓦，同比增长23.5%。清洁能源占比达到了83.47%。集团规划“十四五”新增48.5GW 新能源控股投产装机，预计十四五末公司光伏电站运营资产规模将实现大幅增长，继续关注公司电力资产价值重估的投资机会。

    　　盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.61 元、0.71 元、0.81 元，1 月18 日收盘价对应的PE 分别为11.3 倍、9.7 倍、8.5 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢、现金流情况恶化、坏账损失超预期