公司公告完成非公开股票发行，非公开发行股数约20.80 亿股，发行价格6.44 元/股，非公开发行对象30 名，募集资金总额约133.96 亿元。本次募集资金拟用于几类项目：1）精品工程承包类项目合计拟投入募集资金55亿，包括珠三角区域城轨施工总承包项目及越南350MW 海上风电EPC 项目；2）战略发展领域投资运营类项目拟投入募集资金40 亿，对应项目为云阳建全抽水蓄能电站项目（装机总容量1.2GW）；3）海上风电勘察和施工业务装备采购类项目拟投入募集资金10 亿，包括海风施工安装业务装备购置（起重船、海工吊、风机吊装平台）及75 米水深海上自升式勘测试验平台；4）补充流动资金和偿还银行贷款拟投入募集资金45 亿。

    　　定增完成支撑转型，光伏组件价格回落，23 年新能源项目投产节奏或加快以22q3 末公司资产负债表测算，本次定增完成后，可使公司资产负债率降低1.5 pct 至77.1%；完成定增较好提升公司资本开支能力，夯实公司“十四五”新能源转型基础。此次募集资金投向，除用于补流及基建项目施工外，抽蓄项目投资、提升海风工程能力（越南350MW 海上风电EPC 项目+海上风电勘察和施工业务装备采购类项目）为投入重点（拟使用募集资金分别40 亿、25 亿，分别占拟募集资金总额比例为27%、17%），较好反映公司“十四五”新能源转型思路。截止22h1 末公司累计控股装机19.1GW，较21fy 末增加1.7GW，其中风电+光伏9.1GW。22h1 公司新增获取新能源建设指标10.0GW，预计公司在手储备新能源项目可观，较好保障公司完成十四五新能源投产目标。此外，我们注意到近期硅料等呈较快降价趋势，带动组件价格持续回落，以210 光伏组件为例，据集邦新能源网，2023/01/11 单面单晶/双面双玻PERC 组件单W价格分别为1.760/1.780 元，周环比分别-3.3%/2.2%，光伏电站核心成本回落，或驱动公司新能源电站投产节奏加快。

    　　继续看好公司新能源转型前景、持续成长动能，维持“买入”评级定增落地以及在手充足新能源项目指标，或有力支撑公司十四五新能源转型前景，同时布局抽蓄资产意义亦不宜低估。工程环节，公司传统优势领域海内外新能源工程、抽蓄工程等或延续较好景气度（22M1-11 公司新签合同额9,322 亿元，yoy+50.1%，其中能源电力占比43%），公司深度受益。

    　　此外，砂石、海风工程等或亦为公司成长赋予额外成长动力。我们看好公司转型前景、持续较快成长动能。维持22-24 年公司归母净利预测110/126/145 亿，yoy 分别为27%/15%/15%，考虑增发顺利完成较好夯实公司转型基础，同时考虑股本增加等，认可给予公司23 年整体14x 目标PE，对应目标价10.25 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：战略执行弱于预期、电力及基建投资低于预期、减值风险、新能源业务拓展不及预期