事件：公司2022 年1-9 月新签合同额同比增速48.49%，9 月单月合同额同比大幅增长102.94%。点评如下。

    9 月单月订单大增103%，新签订单延续高增长。公司1-9 月新签合同金额7730.28 亿元，同比增速为48.49%，9 月单月新签合同金额1085.34 亿元，同比大幅增长102.94%。分业务看，1-9 月能源电力板块、水资源与环境板块、基础设施板块新签合同金额分别为3183.51 亿元、1539.50 亿元、2872.10 亿元，占比分别为41.18%、19.92%、37.15%。分地区看，公司1-9 月境内、境外新签合同金额分别为6665.26 亿元和1065.02 亿元，分别同增55.39%和16.19%。在新老基建共同发力的背景下，公司新签订单延续高增长。

    能源工程、传统基建维持高景气，公司充分受益。在稳增长的政策下，基建行业维持高景气。比如细分领域方面，截至9 月底，全国水利工程在建项目3.77 万个，投资规模超过1.9 万亿元，都创造了历史纪录。从完成投资来看，1-9 月完成水利建设投资8236 亿元，同比增长64.1%，今年1-9 月比2021 年全年完成投资多660 亿元，其中有8 个省份完成投资超过了400 亿元，许多省份完成投资创历史新高。水利部提前三个月完成了国务院年初确立的三项水利重要的年度目标任务，下一步将全力加快工程建设进度，尽可能多形成实物工作量，确保全年完成水利建设投资超过1 万亿元，为稳住经济大盘作出水利贡献。同时，抽水蓄能大规模建设拉开帷幕，在过去两个月，由中国电建投资建设的两座百万千瓦级抽水蓄能电站相继开工，重庆云阳建全和湖南炎陵两个项目的总装机容量均为120 万千瓦。

    定增事项顺利推进，再融资落地有望推进公司投资业务发展。

    公司在今年5 月公布定增预案，募集资金总额不超过150 亿元，不超过23.3 亿股，占公司本次发行后总股本上限的15.22%。募投项目分别是工程承包类项目55 亿（城际铁路、海上风电EPC）、云阳建全抽水蓄能电站投资运营项目40 亿、海上风电勘察和施工业务装备采购类项目10 亿、补充流动资金和偿还银行贷款45 亿。目前定增事项进展顺利，我们认为有望年内落地。

    盈利预测与评级。公司从水电行业领军者向新能源投资运营商全面转型，开启发展新篇章。同时，受国家有关部委委托，承担国家水电、风电、太阳能等清洁能源和新能源的规划、审查等职能。我们预计公司22-23 年BPS 分别为8.90 和9.66，维持2022 年1.6 倍市净率，维持目标价14.24 元，维持“优于大市”评级。

    风险提示。回款风险，业务拓展风险，政策风险。