电是板块重估 。截至2020 年底，公司控股并网装机容量1613.85万千瓦。其中，太阳能光伏发电129.16 万千瓦、风电528.34 万千瓦、水电640.36 万千瓦、火电316 万千瓦，清洁能源占比达到80%以上。公司累计投运和在建装机容量达 2008.85 万千瓦。从营收的角度来看，公司电力投资与运营2020 年营收188.56 亿元，毛利率达到47.85%，相当于一家大型电力运营公司的水平。

    　　设计板块价值重估。发改委与能源局相继出台鼓励或引导配置储能系统的政策文件，储能领域的蓝海市场广阔。公司积极布局储能业务，旗下拥有10 多个电力设计院及丰富的项目经验。2020 年设计板块营收达到136 亿元，毛利率达到31.03%。随着新能源应用规模加速扩大，储能有望成为公司新的利润增长点，成长空间巨大。

    　　光伏板块价值重估，具备BIPV 技术优势，项目经验丰富。2021 年6 月，国家能源局综合司正式下发屋顶光伏试点方案的通知，目前，多个省市已出台相关文件积极跟进。我们认为其他省市有望持续推进，在“碳中和”背景下，屋顶光伏的前景广阔。公司在该领域深耕多年，项目经验丰富，其中江西丰城示范项目装机量10 万千瓦，是目前国内最大的BIPV项目，该项目具备优异的社会效益和经济效益，也彰显公司的技术优势。

    　　清洁能源碳汇价值有望重估。全国碳市场已经上线超过2 周，截至7 月30 日，全国碳市场碳排放配额累计成交量595.19 万吨，累计成交额2.50亿元，收盘价为54.17 元/吨。随着碳市场未来规划化推进，上述公司所述水电、风电、光伏发电等板块体量巨大，预计未来将产生大量的碳排放权，受益将会非常明显。

    　　给予公司“买入”评级。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.59/0.66/0.74 元，考虑到公司电力运营、设计以及光伏BIPV/BAPV 等业务价值重估进行中，因此我们上调公司目标价至8.26 元，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：订单回款不及预期，业绩预测和估值判断不达预期的风险。